耗盡艱辛才從大股東手中購入的完整資產，僅一年后又要賣回給對方，三友化工（600409，收盤價5.87元）這是玩的什么戲碼？今日，三友化工披露擬向控股股東三友堿業出售東光漿粕全部股權，交易價待評估結果出爐后確定。

《每日經濟新聞》記者發現，作為三友化工全資子公司興達化纖的全資子公司，東光漿粕擁有17萬噸/年棉漿粕，包括在建項目。興達化纖另一家子公司遠達纖維則擁有24萬噸/年粘膠短纖，彼此為上下游關系。

為了購買上述三家公司股權，三友化工曾先后兩次推出定增，將其從三友堿業等處收歸己有，如今卻決定回售原料棉漿粕資產，保留粘膠短纖,讓大股東得以重掌原料生命線。

擬出售東光漿粕股權

三友化工今日公告，為了保證公司在資本市場的融資能力，并進一步增強資產的盈利性，董事會同意公司將東光漿粕股權全部出售給控股股東三友堿業，由三友堿業以現金方式認購，最終出售價格將參考東光漿粕的股權評估值并結合證券監管機構的相關要求確定。東光漿粕的股權價值以截至2012年6月30日的評估結果為準。

在公告中，三友化工并沒有提供東光漿粕的資料，也沒有交代出售該公司股權，不知公告中說的“為了保證公司擁有在資本市場的融資能力”作何解。不過，《每日經濟新聞》記者翻閱三友化工的2011年年報、2012年半年報以及臨時公告，或許找到了其出售股權的原因。

三友化工2012年半年報顯示，東光漿粕始建于1992年，注冊資本1.1億元，為興達化纖的全資子公司，興達化纖則為三友化工全資子公司。幾份臨時公告透露，東光漿粕原有棉漿粕約10萬噸/年，三友化工曾計劃對其進行擴能，到2012年使其棉、木、竹漿粕產能提高到17萬噸/年。

然而，粘膠短纖市場于2010年開始步入調整，棉漿粕也未能幸免，東光漿粕的盈利狀況遂相當難看。三友化工2011年年報顯示，2011年，東光漿粕實現凈利潤-1103.82萬元。對于東光漿粕的未來，三友化工曾深表憂慮，認為2012年下半年若經濟環境無大的轉變，粘膠短纖市場難有較大起色。

通過定增完成收購

東光漿粕盈利狀況不佳，前景又異常黯淡，三友化工打算將其出售似乎合情合理，其實不然。

《每日經濟新聞》記者注意到，興達化纖旗下還有另外一家子公司遠達纖維。遠達纖維注冊資本11億元，該公司的股東除了興達化纖外，還有三友化工，二者持股比例分別為96.36%、3.64%，合計100%。

遠達纖維從事的是粘膠短纖的生產和銷售，現擁有8萬噸/年差別化粘膠短纖生產線。今年2月三友化工完成定增，募集資金中就有6.7億元用于遠達纖維新建兩條8萬噸/年差別化粘膠短纖維生產線，建設期2年；達產后，遠達纖維的差別化粘膠短纖產能將達到24萬噸/年。

資料顯示，生產1噸粘膠短纖一般需要1.04噸棉漿粕或1.1噸木漿粕，24萬噸/年差別化粘膠短纖即需要24.96萬噸/年棉漿粕或26.4萬噸/年木漿粕。對于如何解決原料問題，三友化工在定增方案中表示，東光漿粕的17萬噸/年棉、木、竹漿粕是遠達纖維擴建項目的“可靠原料基地”。

如今三友化工卻打算將原料基地出售給控股股東三友堿業，讓人覺得匪夷所思。

更有甚者，興達化纖、遠達纖維、東光漿粕這三家公司的大部分股權，其實當初就來自控股股東三友堿業、實際控制人三友集團；三友化工曾兩推定增、耗盡艱辛才最終購得。

2009年11月，三友化工推出《發行股份購買資產暨關聯交易預案》，擬分別向三友集團、三友堿業發行不超過1.2億股，發行價6.71元/股，購買兩者持有的興達化纖60.13%的股權；另外花30461.12萬元收購信達資產持有的興達化纖39.87%的股權。交易完成后，興達化纖將成為公司的全資子公司。不過，該重組方案最終被三友集團股東信達資產、華融資產、唐山投資否決。

為了達到目的，三友化工不得不先從信達資產處購買興達化纖39.87%的股權，隨后于2010年8月再向三友集團、三友堿業發行股份，最終于2011年2月將興達化纖、東光漿粕、遠達纖維100%的股權收歸己有。