【石油化工行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

    分析要點(diǎn)：

    需求疲弱下，石化產(chǎn)品受原油下跌而普遍降價(jià)

    本周石化產(chǎn)品價(jià)格基本全部普遍下跌，丁二烯（上海石化）下跌11.63%，丙烯下跌7.33%，乙烯下跌6.56%；除PX外，純苯和甲苯均出現(xiàn)下跌，幅度較烯烴小些；LDPE周跌幅達(dá)5.41%，順丁橡膠和丁苯橡膠分別價(jià)格下跌6.1%和4.7%。

    IEA看好中國(guó)原油需求，4月進(jìn)口依然強(qiáng)勁

    最新IEA報(bào)告指出，全球原油今年消費(fèi)將增長(zhǎng)80萬(wàn)桶/天，其中最大的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)來(lái)自中國(guó)，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)40萬(wàn)桶/天，雖然歐洲預(yù)計(jì)需求將下跌30萬(wàn)桶/天，美國(guó)下降20萬(wàn)桶/天，但發(fā)展中國(guó)家的需求增長(zhǎng)仍能完全抵消歐美的下滑。

    本周海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)4月累計(jì)進(jìn)口原油數(shù)量同比增長(zhǎng)9.3%，略低于上月的11.4%，預(yù)計(jì)后期仍將高于GDP增速增長(zhǎng)，這主要由于中國(guó)原油產(chǎn)量瓶頸限制、汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)體量超大以及原油戰(zhàn)略和商業(yè)儲(chǔ)備建設(shè)導(dǎo)致。

    美國(guó)原油高庫(kù)存將逐步得到較快消化

    美國(guó)中西部的原油庫(kù)存中心庫(kù)欣通往墨西哥灣的輸油管道Seaway的反向輸油計(jì)劃有望在5月下旬開(kāi)始實(shí)施，初步輸送能力在15萬(wàn)桶/天，2013年還將計(jì)劃提高到40萬(wàn)桶/天，并將再修建一條并行管道，輸送能力總計(jì)將達(dá)85桶/天。美國(guó)原油庫(kù)存近來(lái)不斷攀升，已升至多年來(lái)高位，預(yù)計(jì)在下半年將逐步下降，WTI油價(jià)獲得一定的上行支撐，對(duì)Brent的折價(jià)有望縮小。

    丁二烯繼續(xù)下跌幅度不會(huì)太大

    本周雖然國(guó)內(nèi)丁二烯周下跌約11%，上海石化丁二烯出廠價(jià)由上周的21500下調(diào)至19000元/噸，但進(jìn)口丁二烯企穩(wěn)，韓國(guó)進(jìn)口丁二烯穩(wěn)定在2500美元/噸。在連跌近3月后，后期丁二烯下跌的空間可能不會(huì)太大。丁二烯當(dāng)前利潤(rùn)仍然較為豐厚，我們預(yù)計(jì)丁二烯下半年將可能呈先低后高的走勢(shì)。

    投資建議

    在行業(yè)利潤(rùn)水平一季度環(huán)比提升后，二季度短期內(nèi)仍看不到明顯改善，總體持平的概率較大，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注估值偏低的中國(guó)石化（600028）和丁二烯即將投產(chǎn)的齊翔騰達(dá)（002408）。