近來，受美國量化寬松貨幣政策、歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)淡化以及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮政策有所松動的影響，滬膠展開一波強(qiáng)勁回升行情，主力合約RU1201在9月1日上沖至34400元（噸價，下同）。在金融和供需等諸多利多因素疊加下，筆者預(yù)計其后市可能繼續(xù)上漲，挑戰(zhàn)新的高位，滬膠四季度季節(jié)性上漲行情可能就此提前演繹。

    宏觀面上，美元匯率持續(xù)走弱，美國國內(nèi)消費支出強(qiáng)于預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)有好轉(zhuǎn)跡象，引發(fā)美元指數(shù)一度下探73.5一線低位，導(dǎo)致全球包括天然橡膠在內(nèi)的大宗商品全線上漲。

    供應(yīng)方面，從泰國和印尼近期的產(chǎn)量來看，泰國7月份產(chǎn)量約為36萬噸，印尼約為22萬噸，維持正常供應(yīng)，但8月份印尼進(jìn)入減產(chǎn)期，泰國產(chǎn)區(qū)近期持續(xù)強(qiáng)降雨不利氣候襲擊，對泰國天然橡膠生產(chǎn)產(chǎn)生負(fù)面影響，供應(yīng)縮減，也將推高膠價。國內(nèi)由于主產(chǎn)區(qū)臺風(fēng)和降雨較多，預(yù)計全年產(chǎn)量并不樂觀，未來數(shù)月內(nèi)進(jìn)口量將增長，對國際膠市構(gòu)成直接利多。因進(jìn)口成本高于國內(nèi)膠價，對國內(nèi)膠市構(gòu)成間接利多。

    期貨市場方面，目前，國內(nèi)天然橡膠庫存和注冊倉單處于歷史同期低位，天然橡膠價格回調(diào)幅度有限，未來交易所庫存雖可能增加，但天然橡膠供應(yīng)開始由旺季向淡季過渡，將制約庫存增長空間。從隱性庫存來看，青島保稅區(qū)目前已不足5萬噸，可以認(rèn)為國內(nèi)天然橡膠去庫存化基本結(jié)束，未來一段時間我國將面臨建庫存過程。另外，對比中印兩個最大的天然橡膠消費國，雖然國內(nèi)消費量差不多是印度的3倍，但是印度目前結(jié)轉(zhuǎn)庫存基本維持在22萬噸以上，而國內(nèi)目前庫存才10多萬噸，我國至少需要重建10萬噸庫存，才會對市場產(chǎn)生較重壓制作用，對膠市產(chǎn)生利好，短期內(nèi)將持續(xù)向上。

    需求方面，目前是天然橡膠供應(yīng)旺季，近期東南亞橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANPRC）又下調(diào)全球天然橡膠供應(yīng)增速數(shù)據(jù)，本年度預(yù)測產(chǎn)量較去年增加49萬噸，同比增加5.2%。另一方面，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，我國7月輪胎產(chǎn)量為7280萬條，同比增長12.5%；前7個月國內(nèi)輪胎累計產(chǎn)量為4.609億條，同比增長5.2%。海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，前7個月我國進(jìn)口天然橡膠（包括膠乳）100萬噸，同比增2.1%，其中7月進(jìn)口量為13萬噸；前7個月進(jìn)口合成橡膠（包括膠乳）843291噸，同比降11.9%，其中7月進(jìn)口量為111040噸。輪胎的產(chǎn)量增速超過天然橡膠進(jìn)口量的增長速度，說明國內(nèi)下游消費需求依舊保持良好，供需仍維持緊平衡狀態(tài)。加上中秋、國慶雙節(jié)即將來臨，輪胎企業(yè)節(jié)前采購天然橡膠備貨，將使消費需求旺盛，推漲行情。