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“高油價”夾縫中 化工化纖走向景氣

   2011-03-14 每日經(jīng)濟新聞每日經(jīng)濟新聞

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    作為原料高度依賴石油的化工化纖行業(yè),油價的高企對其是把雙刃劍。一方面油價上漲直接導(dǎo)致化纖成本上升,從而推動化纖產(chǎn)品的價格;另一方面,若是油價上漲過快過猛,下游又恐無法轉(zhuǎn)嫁成本壓力,或?qū)w行業(yè)的盈利造成損傷。

  《每日經(jīng)濟新聞》記者研究發(fā)現(xiàn),由于化工化纖行業(yè)的景氣度與油價具有高度正相關(guān)性,化工行業(yè)也開始走向景氣周期,化纖產(chǎn)品需求旺盛,甚至有關(guān)產(chǎn)品的價格漲幅遠高于原油價格的漲幅,高油價對化工化纖行業(yè)的負面沖擊已逐漸減弱。

  油價推高化纖產(chǎn)品價格

  根據(jù)美國能源信息署報告,國際原油均價上揚的同時,紐約商交所西得克薩斯中質(zhì)油期貨均價今年將達到102美元/桶,較此前預(yù)期高9美元,而明年的相應(yīng)數(shù)字則有望達到平均104美元/桶。在油價節(jié)節(jié)高漲的情況下,化纖產(chǎn)品的價格也水漲船高。

  申銀萬國數(shù)據(jù)顯示,截至3月7日,聚酯原料明顯上漲,PTA上漲100元報于11700元/噸,乙二醇上漲150元報于9950元/噸,滌綸短纖下跌200元報于14850元/噸,粘膠長絲上漲500元報于52000元/噸、棉漿粕短絲級持穩(wěn)于21500元/噸、棉漿粕長絲級持穩(wěn)于23000元/噸。

  生意社化纖分析師賀岳湘向記者表示,油價上漲對化纖行業(yè)的影響比較直接。比如乙二醇、聚酯切片、滌綸聚酯、錦綸都直接受油價的影響,這些原料的價格幾乎完全是由成本推動的。油價上漲對于下游企業(yè)來說,直接的影響是成本增加,壓縮企業(yè)的利潤,如果企業(yè)不能有效將成本壓力轉(zhuǎn)移出去,相關(guān)化工企業(yè)的經(jīng)營將面臨困難。

  不過,浙商證券分析師認為,雖然化纖行業(yè)整體面臨油價繼續(xù)向上所帶來的利潤壓縮的考驗,但個別品種例如PTA、聚氨酯等仍具備成長潛質(zhì),值得關(guān)注。

  PTA、聚氨酯景氣向上

  賀岳湘認為,由于PTA上游的直接原料是MX(混二甲苯)和PX(對二甲苯),因此PTA的價格受到PX和MX的影響。而PX和MX是來自于原油裂解工藝的副產(chǎn)品,因此PTA價格與原油價格有極大的關(guān)聯(lián)性。

  “和上周四比,華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨今日在11450元/噸左右,期貨TA1053月10日的收盤價為11456元/噸。前期漲幅過大使得本周以來PTA價格有所回落。但長期來看,PTA將仍然保持穩(wěn)步向上的態(tài)勢。近期受國際政治動蕩影響,原油價格沖上100美元/桶,上游原油價格的繼續(xù)上漲對PTA價格形成支撐,而傳統(tǒng)紡織旺季來臨、下游紡機開工率逐漸回升,也使得PTA終端需求穩(wěn)步復(fù)蘇。從供需格局來看,PTA現(xiàn)貨仍較為緊張。”賀岳湘稱。

  湘財證券認為,短期內(nèi)PX供需緊張的局面得以維系,在油價高位的支撐下,PTA價格有進一步上升的動力。PTA上市企業(yè)中,榮盛石化、S儀化值得關(guān)注。

  事實上,由于原材料PTA價格的上漲,滌綸產(chǎn)品同樣也出現(xiàn)了成本推動下價格的上漲。上市公司中有華西村、江南高纖等。

  與此同時,聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈由于下游需求的高速增長,對于原油價格上漲的成本壓力能夠起到很好的轉(zhuǎn)嫁作用。隨著下游旺季的到來,聚氨酯行業(yè)的投資機會已明顯。

  聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括石油、煤炭和天然氣等大宗原料,下游面向家電、建筑保溫、紡織服裝鞋帽、膠粘劑等消費端化工品。產(chǎn)業(yè)鏈中的主要產(chǎn)品包括MDI、環(huán)氧丙烷、甲乙酮、BDO等。中信建投認為,聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈中大多數(shù)產(chǎn)品具有較強的精細化工品特征,產(chǎn)量相對較小,處于顯著供不應(yīng)求狀態(tài),服務(wù)于新興或消費類行業(yè),需求增長空間大。受到下游汽車、家電等行業(yè)周期的拉動,聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)向上趨勢不變。濱化股份、煙臺萬華和齊翔騰達值得關(guān)注。

  重點公司榮盛石化(002493,收盤價:75.51元)

  2010年每股收益:3.02元 流通盤:5600萬股

  國泰君安認為,公司現(xiàn)有PTA產(chǎn)能分別為擁有56%股權(quán)的逸盛大化150萬噸,以及擁有30%股權(quán)的浙江逸盛120萬噸。浙江逸盛將擴產(chǎn)180萬噸,逸盛大化將擴產(chǎn)120萬噸,計劃于2011年6~7月投產(chǎn),屆時公司權(quán)益產(chǎn)能將達到216萬噸,而經(jīng)測算2010年公司PTA的銷量為122萬噸,增加了80%。預(yù)計如果今年P(guān)TA產(chǎn)能依然滿負荷運作,公司PTA產(chǎn)量大約為170萬噸,同比增39%,享受PTA價格盛宴。

  中信證券預(yù)計公司2011年、2012年每股收益為3.49元、4.09元。

  煙臺萬華(600309,收盤價:23.94元)

  三季度每股收益:0.58元 流通盤:16.6億股

  公司3月MDI報價大幅上調(diào)。經(jīng)過2009年和2010年兩年的行業(yè)調(diào)整,MDI行業(yè)有望在2011年走出低谷。從供應(yīng)來看,全球MDI已經(jīng)度過了產(chǎn)能過速釋放期,2010年~2011年只有煙臺萬華寧波30萬噸MDI項目投產(chǎn),其余擬建項目至今都處于環(huán)評和審批過程之中。從需求來看,華泰聯(lián)合預(yù)計2010年MDI的需求增速為30%左右,增速大幅度超出市場預(yù)期。2011年保守預(yù)計MDI的需求增長為15%左右。供給緩慢釋放將會使MDI的開工率逐漸提高,MDI的盈利有望回升。

  中信證券預(yù)計公司2011年、2012年每股收益為1.48元、2.02元。

  華西村(000936,收盤價:9.29元)

  2010年每股收益:0.24元 流通盤:7.48億股

  東興證券指出,公司目前有聚酯纖維35萬噸,滌綸短纖20萬噸,未來將要建設(shè)10萬噸滌綸短纖項目。預(yù)計在明年7月份投產(chǎn)。公司新建的項目主要是在2004年建設(shè)的聚酯纖維盈利能力好,預(yù)留了一部分用于滌綸短纖的在建產(chǎn)能,公用工程的建設(shè)已經(jīng)完成,只需要投資1億元就可以完成新項目的建設(shè)。從全國的角度看,滌綸短線產(chǎn)能擴張的速度不是很快,預(yù)計明年滌綸短纖產(chǎn)能達到20萬噸左右。同時,華西村現(xiàn)有的金融資產(chǎn)分別為華泰證券0.45億股、江蘇銀行2.488億股以及東海證券1億股等公司股權(quán),目前江蘇銀行正在推進上市進程,存在上市預(yù)期,公司股權(quán)價值存在增值可能。

  光大證券預(yù)計公司2011年、2012年每股收益為0.50元、0.52元。

 
 
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