事件:江蘇國(guó)泰今日公布2010年中報(bào),報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,648,445,695.43元,比上年同期增長(zhǎng)37.93%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為108,029,309.00元,比上年同期增長(zhǎng)32.00%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)83,910,113.48元,比上年同期增長(zhǎng)39.53%。

　　化工業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)、紡織業(yè)務(wù)為持穩(wěn)定。公司化工業(yè)務(wù)鋰電池電解液和硅烷偶聯(lián)劑產(chǎn)品主要在控股子公司國(guó)泰華榮化工新材料有限公司生產(chǎn)和銷(xiāo)售,2010年上半年公司化工業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)67.94%,保持高速增長(zhǎng),主要是因?yàn)?9年底新廠5000噸電解液投產(chǎn),公司電解液質(zhì)量高于國(guó)內(nèi)同行,產(chǎn)品出口日本等高端市場(chǎng),目前電解液供不應(yīng)求。

　　電解液擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃有序進(jìn)行、期待六氟中試新引擎。公司上半年財(cái)報(bào)披露了5000噸電解液的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,我們認(rèn)為公司電解液質(zhì)量國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,目前能出口到高端市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)目前就只有江蘇國(guó)泰一家,下游市場(chǎng)來(lái)看,我們認(rèn)為國(guó)家對(duì)新能源電動(dòng)車(chē)的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略已非常清晰,未來(lái)國(guó)家將會(huì)給予新能源電動(dòng)汽車(chē)持續(xù)的政策和資金扶持,而剛剛公布的汽車(chē)補(bǔ)貼政策僅僅是個(gè)開(kāi)始,未來(lái)持續(xù)性政策和巨大的潛在市場(chǎng)預(yù)期,給新能源電動(dòng)汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)業(yè)以巨大的成長(zhǎng)空間。而公司控股子公司亞源高新正在中試電解液核心原材料六氟磷酸鋰,一旦中試成功,意味著公司將站上電解液產(chǎn)業(yè)鏈的制高點(diǎn)。

　　維持對(duì)公司“推薦”的評(píng)級(jí)。維持公司10~12年每股收益0.63,0.83和1.12元的盈利預(yù)測(cè),未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)32%,我們預(yù)計(jì)電解液未來(lái)兩年復(fù)合增長(zhǎng)高達(dá)60%,公司電解液產(chǎn)品受益下游電子、新能源產(chǎn)業(yè),一旦新能源汽車(chē)領(lǐng)域打開(kāi),未來(lái)市場(chǎng)需求有望呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng),給予公司6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格33元,維持公司中長(zhǎng)期“推薦”的投資評(píng)級(jí)。