隨著G3經(jīng)濟(jì)體（美、歐、日）經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)無(wú)法復(fù)蘇，越來(lái)越多的觀點(diǎn)認(rèn)為，2009年全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⑾萑搿傲阍鲩L(zhǎng)”。中國(guó)經(jīng)濟(jì)也無(wú)法獨(dú)善其身。

　　日前，多位外資機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家在接受本報(bào)記者采訪時(shí)均認(rèn)為，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定性有所增大：近期的通縮風(fēng)險(xiǎn)正在顯著上升，增長(zhǎng)“保八”存在困難；但與此同時(shí)，危機(jī)中也暗藏著若干機(jī)遇。

　　或經(jīng)歷十年來(lái)最糟糕緊縮

　　摩根大通董事總經(jīng)理兼中國(guó)證券市場(chǎng)主席李晶說(shuō)，通縮在未來(lái)的兩三個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)的可能比較大，因?yàn)橥s主要是大宗商品價(jià)格下降，糧食價(jià)格下降，而需求也同時(shí)疲軟。

　　德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼投資策略師馬駿更預(yù)測(cè)：“2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷十年以來(lái)最糟糕的通貨緊縮”，CPI在二月份可能降到－1％左右，PPI在今年三季度則可能同比下降7% 。

　　不過(guò)馬駿也指出，雖然預(yù)期通縮對(duì)地產(chǎn)、大宗商品和銀行的影響負(fù)面，但將有利于食品飲料、電力和煉油等行業(yè)的利潤(rùn)率，投資者可把握其中的投資機(jī)會(huì)。

　　李晶也認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)近期出現(xiàn)通縮并不可怕，通縮意味著政府一定要推出更多的利好政策，特別在貨幣政策方面，政府肯定要出臺(tái)相關(guān)政策避免通縮。她預(yù)測(cè)中國(guó)未來(lái)還有3、4次降息的可能。

　　對(duì)于中國(guó)的利率前景，野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春預(yù)測(cè)降息步伐在今年上半年有可能結(jié)束，在此期間央行可能再降息81個(gè)基點(diǎn)。但隨著投資熱潮的升溫，2010年不排除通脹出現(xiàn)抬頭的可能。

　　經(jīng)濟(jì)走勢(shì)存在爭(zhēng)議

　　雖然面臨外部需求的進(jìn)一步下滑和國(guó)內(nèi)地產(chǎn)、制造業(yè)投資的大幅減速，但孫明春依然認(rèn)為：“從當(dāng)前情況來(lái)看，2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)‘保八’問(wèn)題不大。”

　　他的依據(jù)是中央和地方政府龐大規(guī)模的投資計(jì)劃足以抵消出口回落給經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。他預(yù)測(cè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2009年一季度步入低谷，但隨后可能會(huì)出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇，呈現(xiàn)“V形”走勢(shì)，GDP增長(zhǎng)率將在第三、四季度達(dá)到8.5%、9.5%。

　　馬駿則預(yù)測(cè)中國(guó)GDP增長(zhǎng)率將在2009年放緩至7%。他認(rèn)為, 中國(guó)的GDP走勢(shì)很可能是一個(gè)“兩次探底”的“W形”過(guò)程: 第一次觸底在去年第四季度, 今年會(huì)由于財(cái)政刺激政策而有所反彈, 但在2010年上半年很可能再次觸底。

　　李晶也不對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“保八”表示樂(lè)觀。她認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在去年第四季度和今年第一季度達(dá)到8％的增長(zhǎng)速度有很大的困難，但今年四季度8％的增長(zhǎng)可能會(huì)達(dá)到。盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)會(huì)持續(xù)復(fù)蘇，但雙位數(shù)的增長(zhǎng)不大可能。她強(qiáng)調(diào)說(shuō)，未來(lái)最重要的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量如何，并不是數(shù)量如何。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)如果靠?jī)?nèi)需，質(zhì)量自然就高；如果靠出口，波動(dòng)性必然就大；如果有很多重復(fù)建設(shè)與重復(fù)投資，其質(zhì)量肯定就差。

　　防守型配置為投資首選

　　關(guān)于中國(guó)的企業(yè)盈利前景，李晶與馬駿都表示悲觀。

　　馬駿說(shuō)：“我們用自上而下的分析方法，得出的結(jié)論是H股今年的每股盈利將下降10%到15%。”李晶提供的數(shù)據(jù)也顯示：去年第三季A股上市公司的盈利增長(zhǎng)比去年同期降低了13％。她警告說(shuō)，2009年上半年跟2008年上半年相比盈利情況還會(huì)有所下滑，這是投資者目前面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)之一。

　　馬駿指出，德意志銀行目前對(duì)中國(guó)股票投資的策略建議是2009年上半年保持防守型的配置，而開(kāi)始采取更為積極的資產(chǎn)配置可能要等到2009年下半年。他同時(shí)提供了部分投資主題供投資者參考：反周期的服務(wù)業(yè)（教育、醫(yī)療和網(wǎng)上游戲）、政府主導(dǎo)的投資（水泥和鐵路建設(shè)）、行業(yè)整合主題（鋼鐵、有色、房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)）、“家電下鄉(xiāng)”主題（白色家電企業(yè)）。

　　李晶則對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)“情有獨(dú)鐘”。雖然市場(chǎng)近來(lái)一直對(duì)房地產(chǎn)看法悲觀，但她認(rèn)為：“我十二個(gè)月以來(lái)對(duì)房地產(chǎn)第一次比較看好，我看到現(xiàn)在房地產(chǎn)已經(jīng)有恢復(fù)的跡象。特別在一線城市，交易量恢復(fù)以后就意味著有剛性的需求。政府推出的刺激房地產(chǎn)的政策到去年12月份已經(jīng)顯現(xiàn)出一些初步的效果。”她預(yù)測(cè)，今年下半年房地產(chǎn)行業(yè)反彈的力度會(huì)很大。