近日，加拿大著名的經濟學家皮埃爾·羅迪（Pierre Lortie）在接受記者專訪時表示，在過去的十年當中，中國的經濟政策十分成功，中國已經成為世界貿易大國。但中國的經濟體系龐大，如何理順各種關系，清除各種障礙，是中國經濟持續健康發展的當務之急。
羅迪這次訪華是以總部設在加拿大蒙特利爾的龐巴迪公司總裁兼首席運營官的身份，來中國參加“2003年中國發展高層論壇”的。龐巴迪公司是僅次于波音和空中客車的世界第三大飛機制造公司，同時也是世界上最大的鐵路運輸設備制造公司之一。
新任龐巴迪公司總裁兼首席運營官的羅迪先生是加拿大著名的經濟學專家，曾擔任過多家大企業的總裁，也曾擔任過蒙特利爾證券交易所副總裁和魁北克省政府財政部長、加拿大證券行業委員會主席、美加貿易談判主要成員、加拿大國家科委顧問委員會副主席，加拿大政府信息創新中心主席，同時還兼任亞太經合組織商務顧問委員和英國北美委員會委員、“爭奪世界的競爭”運動主席，并榮獲過“加拿大總督勛位”，是加政府經濟政策制定、經濟發展、金融與財政管理的高級顧問和決策者之一。
羅迪表示，根據我自己在國際貿易和地區發展兩方面的經驗，結合中國的經濟情況，我想提出一些有用的建議。中國自改革開放以來，已經成為世界是最重要和最具發展動力的國家之一。
他說，國際貿易已經成為中國發展的強大動力。２００１年，出口額增長到２６６０億美元，占國民生產總值的２３％以上。在加入世貿組織的第一年，中國有了一個良好的開端。在世界貿易總量只增長了兩個百分點的情況下，中國的出口額增長達１０％。中國在世界貿易當中的份額已經超過４．５％。外國對華直接投資增加到４１０億美元，超過美國，一躍成為世界上接受投資最多的國家。在世界經濟普遍不景氣的情況下，中國經濟卻取得了令人矚目的巨大成就。
多哈發展回合談判重要
羅迪認為，作為世貿組織的新成員以及全球貿易體系當中的主要參與者之一，中國與多哈發展回合談判有著很大的利益關系，而且中國的地位使其能在促成這一回合的談判中起到帶頭的作用。
與以前各個回合的談判相比，多哈談判具有更為重要的意義。多哈發展回合的談判議程十分廣泛，依照日程安排，應在２００５年１月１日前完成，要在兩年的時間里完成如此之多的任務，是比較困難的。最后的期限可能往后推遲，目前已經出現了一些主要的分歧，并且國際社會對于伊拉克沖突所采取的不同態度也為這一回合談判蒙上了巨大的陰影。原定今年９月１０日到１４日在墨西哥坎昆舉行的世貿組織第五次部長級會議在一天天臨近。在坎昆部長級會議之前，有許多艱巨的任務需要完成，這么說并不是夸大其詞。分歧最大并且急需解決的主要議題有三個：農業問題、與TRIPS有關的健康問題，以及“新加坡問題”。如果在部長級會議之前，這些問題沒有得到很好解決的話，其結局很可能是重蹈西雅圖會議的覆轍，終止談判，甚至破裂。
羅迪認為，最容易引起爭論的是農業問題，以美國和Cairns集團成員為一方，以歐盟和日本為另一方。這一回合的主要目的是：改善市場準入，削減并旨在最終取消各種形式的出口補助，削減具有扭曲貿易性質的國內支持。允許對發展中國家實行一定的特殊和區別對待。WTO農業委員會主席斯圖爾特·哈賓森（Stuart Harbinson） 準備了一份折衷的方案。這一方案提出，將９０％以上的農產品關稅降低４５％以上，并且將國內農產品補助平均降低６０％。美國和其他一些農產品國家認為這是不夠的，他們聲稱，這種削減仍然使農產品補助處于１００％到３００％的范圍之中。另一方面，歐洲也批評這一草案“失衡”，而提出關稅削減限制在１５％以內的建議。印度等發展中國家同樣在爭取保留關稅保護，而降低國內農產品補助。與中國的情況相似，印度有五億多的農業人口，因此極力避免農產品進口的增加可能引起的社會混亂。
農業談判的順利進行對于中國來說是利益攸關的，這一談判的成功將為中國向其他發展中國家的出口開辟市場，但是隨著農產品補助的逐漸削減，發達國家農產品的價格將會增長，這將使得中國遭受一定的損失。例如，世界銀行在２００３年的世界發展報告中預測，由于發展中國家的農業自由化，中國的福利收入將占國民生產總值的０．３８％。但是，報告中還指出，由于發達國家的農業自由化，將使得中國同時遭受大致相當的貿易損失。最終，農業自由化所帶來的各種有利和不利影響將相互抵消，但是中國應該注意防范由于農業自由化給國內巨大的農業人口所帶來的不良影響。
羅迪指出，在２月１４日到１６日，在東京召開了２５個國家參加的小型政府首腦會議，討論了多哈宣言的貫徹實施問題，但是并沒有達成共識。主要分歧在于應在何時對必需藥品的生產采用強制性許可證制度。以美國為首的一些發達國家認為，印度和巴西等藥品制造國家將會從允許銷售廉價藥品當中獲利，而使發達國家的專利藥品制造業遭受損失。雖然美國為了應付目前國內的炭疽病恐慌，對強制許可的限制予以了一定的松動，允許經許可的印度公司生產并提供抗生素，但是它仍然在極力保護其藥品行業的利益。２００２年１２月是向總理事會提交關于強制許可制度和缺乏制藥能力的建議報告的最后期限?，F在最后期限已過，但是還看不到解決方案的跡象。
歐盟在積極推動關于“新加坡問題”的談判，這一談判涉及四個問題：競爭政策、投資、貿易便利化以及政府采購透明化的問題。他們認為，這些問題是多哈回合的“關鍵問題”，而且是獨立承諾的重要組成部分。在這些問題上的進展被認為是用以平衡在農業問題上作出讓步所必要的。以印度為首的許多發展中國家以及一些非洲國家強烈抵制將這些議題加入談判議程之中。美國則不積極推動將這些問題加入談判議程。
這里就政府采購插一句：根據其加入世貿組織時所作的承諾（保持采購的透明化，提供最惠國待遇，保證外國供應商有平等的機會參與政府合同的競標活動），中國通過了《政府采購法》，２００３年１月１日正式生效。這是令人鼓舞的積極的一步，中國應當繼續努力，爭取發起談判，獲得《多邊政府采購協定》的成員身份，遵循該協定的各項條款的規定。
談判的另一個重要議題是關于WTO反傾銷和反補貼的規則，在坎昆會議上將會對相關問題進行一次大盤點。這些議題的目的在于“澄清并改進協議的規則，同時保留協議基本概念和原則”?？怖フ勁械牡谝浑A段的焦點在于確定協議中那些最需要澄清和改進的部分。這對于中國以及其他屢屢成為貿易行為對象的發展中國家來說是一個非常重要的議題。與此同時，中國也依據WTO的標準，頒發了新的反傾銷規則以擴大反傾銷活動，并開始了２１項反傾銷調查。這正如我早行預言的那樣，中國各級政府應盡早培養貿易談判干部，應對入世后不斷增加的貿易戰談判對人才的大量需求。
５月底是許多項談判的最后期限。服務貿易自由化的要求清單和建議必須在此之前提交上去。對如何削減非農產品關稅的問題必須做出決定。關于爭端解決機制的改革方案應當能夠達成協議。
關于TRIPS協定的另一個議題是葡萄酒和烈酒的多邊注冊制度，此問題的分歧較小。WTO的TRIPS理事會已經開始著手這方面的工作，預計在坎昆會議期間予以完成。將這些較高層次的保護措施延伸到其它產品的問題會引起的爭議要大的多，在坎昆會議期間取得成果的可能性比較小。
如何理解和實現貿易自由化
在談到貿易自由化問題時，羅迪表示，所謂的貿易自由化簡而言之，就是通過提高過境效率來減少貿易成本的問題。貿易自由化的問題包含許多方面的工作，這些工作旨在便利貨物的越境流動，其中包括：進口和出口的手續，例如海關管理和進口許可；運輸問題，包括貨物裝卸和港口管理；支付、保險和其他有關財務的要求；檢驗和認證。
羅迪認為，貿易自由化是全球經濟一體化的核心。生產鏈跨越國境是經濟全球化最重要的特征之一。中國已經成為世界上最主要的信息技術產品部件和其他重要工業產品的生產組裝地。跨國企業需要能以便捷、廉價的方式跨境運輸零部件。因此，過境問題對于一個國家提高出口競爭力和增強外國投資的吸引力是至關重要的。
隨著自由化談判回合的不斷努力，當前以非關稅措施取代關稅已經成為國際貿易的最大障礙。貿易成本估計占貿易總額的２％到１５％。這使得WTO對工業產品在烏拉圭回合后的加權平均關稅的估計３．８％的數字大為相形見絀。
在談到如何提高過境效率問題時，羅迪指出，過境障礙對企業帶來的代價是非常昂貴的，對中小企業尤為如此。對于易腐農產品和技術密集型產品的貿易，失誤或繁多的過境規則造成的延遲，是令人十分擔心的事情。
高效率通關使人易于預見未來，因此有助于作出明智的商業選擇。如果商家確信他們的貨物在一個國家的邊境不會受到過份的延誤，他們就會愿意在這個國家致力于長期投資、投入人力，并且結成戰略聯盟。
一般說來，過境效率低下增加的營業成本主要包括以下方面：與海關手續相關的直接成本；手續拖延造成的成本；喪失商業機會造成的成本；與缺乏不可預見性有關的成本。
雖然各種成本很難用貨幣進行量化，但是許多專家還是在這方面進行了一些嘗試。１９９７年，為APEC進行的一項研究表明，APEC的貿易便利化措施帶來的濟利益大約相當于削減關稅建議所帶來利益的三倍。進而得出結論：進口總額當中，有２％到３％是來自于各種貿易便利化措施所帶來的潛在的直接成本的減少。歐洲委員會對許多公司進行了廣泛調查，結果表明，減少影響采購的障礙，減少具有分歧的技術標準以及其他的限制，將使國民生產總值增長２％到２．４％。僅簡化歐盟內部的海關手續就可以減少管理成本達１．７％。如果把商業機會損失計算在內的話，這一數字將達到５％。澳大利亞工業委員會１９９６年的報告提出了幅度近似的數字。報告指出，管理與海關控制及貿易便利化的有限措施有關的延遲所造成的直接成本達整個貿易額的５％。如果包括一系列更為廣泛便利的措施，這一估計的成本將翻一倍，達１０％。
?。保梗梗改闣TO關于貿易便利化討論會的參與國關于交易成本提供了有趣的證據。在印度，據說出口手續所占成本是貿易成本值的?。保埃?。國際航運商會聲稱，貨物運輸成本的１０％用在相關運輸信息的備制和傳遞上。這些數據，尤其對照關稅稅率而言， 是非?？捎^的， WTO成員國目前的工業產品關稅稅率平均不到４％。顯而易見，貿易手續的現代化必須是世界貿易優先討論的議程。
在談到海關手續問題時，羅迪認為，海關管理即指過境手續，涉及貿易的具體細節，包括：檢查、通關、關稅分級、評估、產地審核規則和進口許可等。
手續繁瑣是過境時的主要問題，也是最容易得到改進的環節。雖然信息技術已經取得高度的發展，但是大多數海關的文件還是采用書面形式。據聯合國貿易與發展會議（UNCTAD）估計，辦理海關手續通常涉及２０到３０個經手人，４０份文件以及２００個數據資料（其中有３０個數據被重復使用至少３０次）。
海關手續的復雜繁瑣意味著容易出現差錯、延遲、不確定性，最終將使消費者承擔較高的成本。過分繁瑣的手續和隨意的決策會使海關系統滋生腐敗，并且會使政府喪失關稅收入。海關手續的現代化會帶來立竿見影的巨大效益。智利發現：由于通關時間的減少和收入的增加，用一年的時間，便可收回所有用來添置海關設施的５００萬美元。
這方面的成功事例不止于此。由于計算機和電子數據交換系統的使用，玻利維亞海關的稅收增長了１１％（如果考慮關稅稅率的降低，這一數字應是２５％）；菲律賓的海關稅收增長了２．１５億美元；斯里蘭卡增長了１億美元；巴拿馬在關稅降低５０％的情況下，海關收入還增長了３％。
改革海關手續的第一步是遵循現有的國際規則和慣例。關于海關估價，關貿總協定第七條要求海關的納稅估價行為要建立在實際交易價值的基礎之上，要杜絕隨意估價從而增加稅收的行為。WTO就原產地的協議說明了對標識的要求并為協調各個國際規則提出了一整套工作綱領。WTO就進口許可制度的協議鼓勵采用公平的、無歧視的程序。
中國在履行WTO關于海關管理的義務方面取得了很好的進展。關于解決中國海關估價方法和WTO協議就海關估價所規定的方法之間不一致的工作仍然值得注意。中國已經大幅減少在過去二十年中經受限制性進口許可和進口配額的產品種類?，F在它已經由過去貿易權利嚴重受限而轉為現在對外開放的體制。但是，一些產品仍然受到許可證制度的相當嚴格的限制，一些外國出口商不斷抱怨：進口許可手續已經成為不必要的負擔。
由于國際間的合作，過境的效率應進一步提高。在亞太經合組織會議上，以及在美洲自由貿易協定（FTAA）等一些地區性貿易協定中，已經提出了令人感興趣的建議，這些建議的目標是建立無紙海關系統，采用電子數據交換系統和低風險快速清關的程序。
雖然關于國際合作和規則制定已經有了大致的框架，但是大多數過境的障礙明顯屬于國內權限的管轄范疇。首要的目標是促進透明化。法律、規則和行政手續都需要明確闡述并且公開發布。執行的一致性是另一個關鍵問題。龐巴迪在國際市場上的經驗是：企業能夠適應多數情況，只要貿易規則明確，并且在國內各個口岸由各級政府以統一方式予以貫徹執行。
除增加透明度和統一性之外，政府還可通過改進海關管理的具體環節，大大減少通關所需的時間。統一文件格式，采用電子表格、一個窗口辦理所有的手續、使用新技術進行數據交換、貨物說明、風險管理等等，都是加速過境檢查和縮短通關時間的好辦法。
與海關管理一樣，減少不必要的根據標準設置的限制取決于國際社會的努力與國內改革的結合。WTO關于貿易技術壁壘的協議要求各國在無歧視待遇的基礎上，透明地發展和設置貿易技術壁壘。它同時敦促在適當的時候使用國際標準。中國已經同意履行貿易技術壁壘協議（TBT）和WTO就衛生與動植物檢疫的協議，該協議要求采取措施，在科學標準的基礎上，保護人類、動植物的生命和健康。
對華出口商對下列問題表示過關注：重復認證的要求以及不堅持國民待遇的原則。他們在為特定貨物確定適用標準時遇到了困難，他們常常會不明原由就遇到與國際標準不同的獨特的標準。關于肥料、大豆等產品的屢見于報刊的爭議使標準管理顯得蒼白無力。
一些特殊的標準，比如為保護人類和動植物的健康，有時是合理的，但是，避免國家標準不明原由地與國際標準相左是非常重要的。某個國家如采用特殊的標準和程序，外國供應商將承受較高的成本。采用特殊國家標準的出口商在國際市場上常常處于不利的地位。
盡管如此，中國已經取得穩步的進展。截至到２００２年１月，中國國家標準已經有４４％是基于國際相關標準的。爭取在五年之內，使這一數字達到７０％。中國政府同時在致力于將質量監督、檢查以及檢疫合為一體。
雖然貿易便利化已經成為多哈回合中的一個重要議題，但是我感到，這一問題可能會被一些分析家和評論家們所忽視，他們愿意關注那些爭議更多更突出的談判領域。對于一個國家來說，掉入這個陷阱將是一個錯誤。貿易便利化能夠帶來的利益將是十分可觀的，值得我們追求。
貿易便利化并不意味著消除控制，而是要提高效率。有必要進一步擴充WTO在此領域的規則。國際合作和信息共享也有相當多的機會。但是，能否邁出最大的步伐關鍵在于各國內部的改革：改進透明度、一致性以及過境手續的公平性。
在二十世紀９０年代期間，中國在減少關稅保護方面取得了重大的進展，在發展中國家中，中國的進口稅是最低的。降低關稅是中國能夠作為一個貿易和經濟大國迅速崛起的原因之一。貿易自由化的進步將取決于中國對待非關稅壁壘的帶頭作用的力度。其中最為重要的是與海關管理相關的技術標準和其他事項。
加快金融與資本市場的建設
在談到新興公司和資本市場問題時，羅迪表示，各國政府都希望看到中小企業的發展，普遍執行旨在實現這一目標的政策。為中小企業、新興的高科技公司和小型資源開發公司開辟通往公共資本市場的通道，是促進它們快速發展的有力手段。當然，這個市場會出現偏見和政策問題；這個市場是一個有力的工具，但它會在正反兩面發揮作用。根據我執掌蒙特利爾證券交易所的經驗，我建議搭建一個工作框架，其主要方面和主要問題均應加以明確。
首先應明確的是，證券交易所的主要作用是促進資金流動。公司不是通過股票交易所而籌集資本的（納斯達克和其他類似市場，就本文討論內容而言，可以認為是證券交易所）。它們是通過向投資者發行股份（稱為IPO過程）而籌集資本的。這些股份隨后在證券交易所掛牌上市，以便于交易，也就是說，買賣公司已發行的股份。證券交易所是二級市場，這是相對一級市場而言的，在一級市場上，公司向投資者發行（出售）新的股份，從而籌集資本。因此，健全的證券立法和新股發行規則，對繁榮二級市場是至關重要的。
既然如此，為什么證券交易所（以及二板市場或初級交易所）在促進經濟發展中被認為是如此重要呢？答案在于證券交易所的主要作用：促進流動性。所謂流動性，即指股東通過購買或出售股份從而改變自己投資狀況的能力和便利。
因此，當一個投資者需要現金，或是對公司的業績不滿意，甚至只是想要實現自己的利潤目標，重新配置自己的資金的時候，要兌現自己的投資，兌現過程越方便就表明這項投資的風險越小，從而會有更多的資金投入這項投資。在開發風險資金的建議中常會提及這一點，但是，流動性對資本金可用性的影響要大的多。流動性也減少投資者的交易成本，因為流動性越高，投資者以股份真實價值購買或出售股份的可能性就越大。因此，政策的關鍵在于如何增加流動性。下面我將具體說明這個問題。
以上所述會直接導致這一論點：進入證券交易市場對中小企業和高科技公司的發展有強大的激勵作用。這里我同樣要指出：充分了解制約它們發展的各種限制，同樣是很重要的。
新興的高科技企業與初級資源開發公司的情況相類似。這兩種企業，由于風險太大，幾乎沒有擔保，因此它們的主要活動（開發）在財務上必須依靠資本，直至它們達到一定的成熟期。在這種情況下，借債（銀行貸款）并不適合。至于其他中小企業，能進入資本市場的幾乎僅限于高速發展的公司。即使在美國，能夠進入資本市場，在納斯達克或地區證券交易所掛牌上市的中小企業也只是少數。這些快速發展的公司一般不能生成足夠的自由現金流量來支撐自身的發展，因而形成過度舉債經營和脆弱性。這里我同樣要指出：注入資本對支持它們的發展是很重要的。
大量實例證明：這三類公司在促進經濟快速持續增長方面起著關鍵性的作用。因此，經濟增長的快慢取決于獲得資本的便利程度。進入交易所便有實現這一目標的機會，如上所述，市場流動性的增加會減少風險，會提高投資收益率，最終將充實可用資本總額。
在實踐中，如果這些“初級”公司能夠在鄰近的證券交易所上市的話，這一過程將會被便利化。其中的原因是：投資者傾向于把資金投入他們所了解和熟悉的公司。地理位置鄰近也是一個重要因素。最近的一些學術研究表明：投資取向與地理上的距離成反比。因此，地區性證券交易所對于地區經濟的發展起著至關重要的作用。它們在平衡發展和減少地區差異方面的貢獻是不應低估的。
再有，關于證券市場效率的理論是眾所周知的，有關證據也是大量的。因此，這里就不再贅述，但我想指出：市場規則的主要目的應該是規范行為，營造環境，從而支持和加強市場的效率。如果市場效率不高，將會導致資本配置不當，投資者將會逐漸退出市場。最終結果將與成立地區交易所的初衷恰好相反。
信息是打開有效市場的鑰匙；信息應當是充分的、無偏見的、是來自諸多 — 甚至是對立 — 來源的。對于在主要交易所上市的股票,這些條件一般是能滿足的，但是這對于那些初級交易所來說，這是一個相當大的挑戰。
首先，對于那些新興的高科技公司和中小企業來說，關于它們所期望的結果的信息就面臨許多不確定因素。這種情況并不少見:這些公司報告結果在不同時期之間有很大的變化，或是與公眾的預期相差甚遠。其次，由于這些公司的規模小，股票經紀人和投資銀行不愿意花時間對這些公司進行分析研究。結果是: 主要信息來源(在主要股市中起至關重要的作用)在初級股市中幾乎不存在。 經驗表明，依靠證券承包商（證券公司，在市場上實施IPO）來持續地提供獨立的信息是非常不現實的。沒有激勵，這些公司的行為是有理性的，他們要為自身的利益工作。這種缺乏大量信息依據的獨立見解會帶來許多麻煩，其中之一是：公司管理層的觀點和報告不具挑戰性，從而使股東很容易受到偏見和錯誤信息的誤導。缺乏信息也說明了為什么在初級證券交易所里，投資者大多是本地居民。他們對當地公司及其管理比較熟悉，從而可減少不確定因素造成的風險。
因此，關于公司信息發布及其內容的規則是至關重要的，必須嚴格執行。
高效市場的另一個特點是其流動性。初級股票，就定義而言，其流通量?。聪蚬姲l放的、供交易的股份較少），因而其流動性自然就不如較大的股票。為了加強流動性，組織完善的證券交易所采用“專家”系統（紐約證券交易所，美國證券交易所，蒙特利爾證券交易所，多倫多證券交易所），或者是準備買賣未上市股票的經紀人系統（納斯達克、芝加哥選擇權交易所、芝加哥商品交易所）。這些職業證券交易商的職責是通過買賣股票來增加市場的流動性。
換言之，在沒有其他投資者來完成交易的那一時刻，他們扮演貿易對方的角色。由于他們的角色主要是從事交易，因此，他們通常不參與公司信息方面的工作。然而，他們對金融市場的高效運行卻起著至關重要的作用。這是一個通常被疏忽的關鍵方面；如果沒有這一能力，市場是不會成功的（注意：依我看來，對初級證券交易所，“專家”系統要優于準備買賣未上市股票的經紀人系統，當然，這一點還有待進一步探討。）
影響流動性的另一問題是投資者的組成。因為流通量有限，因此，比較理想的狀況是：個人投資者在此市場是主要參與者。金融機構需要大規模的交易，而且傾向于“保持”他們的投資。其結果只會破壞流動性。通常情況下，金融機構不會在初級市場上投資，因為他們知道，由于規模小，其狀態相對缺乏流動性。然而，決策者推動他們參與的情況并不少見。這種情況應當避免，因為這樣對提高初級股票市場的質量不利。
第三，要護投資者和市場的誠信。從公共政策的角度來看，投資者的利益在初級市場面臨著較大的挑戰。初級市場的一個固有的弱點是：易于遭受操縱和欺詐；幾乎每個初級交易所都不得不應付這樣那樣的丑聞。當然，人們從中也學到不少東西，訂立了應對初級證券市場固有的怪僻和風險。
困難在于流通量有限和相對較弱的公司信息工作。流通量小，股票價格便容易被操縱?？衫玫臇|西對經紀人、非法投機者，甚至公司管理者是伸手可及。缺乏有關公司的獨立的信息將有助于錯誤信息的傳播。
為將這些問題減少到最低限度而采取的措施包括：（1）禁止短期出售（專門派往股市的準備買賣未上市股票的經紀人或專家除外）；（2）管理者和企業內部員工有義務在股票上市之后一段時間內（長達三年），再將他們的股份交由第三方保存；（3）限制企業內部員工和公司創辦人從事個人交易；（4）采納公司管理規則，如果董事有違反行為，個人將承擔責任。管理規則可隨管轄不同而異，但規則的普遍執行和重要性是不能被忽視的。同時應當注意的一點是：上市要求應根據行業和公司類型不同而有所區別，以便更好地適應企業的具體需求和特點。
保護初級市場的誠信需要對貿易格局進行密切的、連續的監視，對股票經紀人進行嚴密的監控，同時對上市公司的財務和公司內部員工的交易進行適當的監督。這些工作很繁瑣，但決不能忽視。如果將主要責任置于證券交易所管理層，這些工作的開展將會更加有效。自我約束的問題是非常重要的，應注意適當對待。這并不意味政府可以放棄管理。恰好相反。如果政府關注對初級證券交易所的監督，并且關注規范交易所的方式，而不是剝奪它們的作用，那么，政府保護投資大眾和市場誠信的使命就能較好地完成。對證券市場的監督應當深入到實際交易中，并且要及時；管理機構對證券市場的關注越密切，工作就會做得越好。
初級市場的持續的誠信是其生存所必備的品質，更不用說發展壯大。經驗表明，如果操縱行為和其他可疑的或欺詐行為未能被早期發現或被容忍，這些丑惡行為將會迅速蔓延。一旦出現這種情況，不法投機者就會在市場上占居支配地位，擠出守法的公司。這樣，初級交易所的信譽將被逐漸摧毀，最終導致守法的投資者不對在此上市的公司進行投資，或不將其股票在此掛牌上市。經驗還表明，徹底扭轉這種局面，根除欺詐行為是十分困難的，而且需要花費大量的時間和金錢。貞潔一旦失去，就難以重新獲得。事先采取無情的戒備措施，比事后花大氣力治愈要容易的多。
總而言之，建立初級證券交易所，專門用于應對中小企業、新興的高科技公司和初級資源開發公司的需求是能夠為經濟增長創造機會的。然而，必須明白：使上述機制有效運行的條件受制于確保證券市場效率和誠信的條件。因此，要實現基本目標，一個專門的監督機構是必需的。建立這一監督機構的意義是十分重大的。一旦發揮作用，它為一個地區、甚至整個國家帶來的經濟利益是巨大的。正因為由此可以得到巨大的利益，中國大膽而慎重地接受這一挑戰是非常值得的。
在談到龐巴迪與中國的合作時，羅迪表示，龐巴迪與中國進行了多年的合作，與中國合資在長春和青島建立了兩個非?，F代化的制造廠，一個生產城間鐵路客車，另一個生產地鐵車輛。進入２００３年，這兩個企業都已開始正式投入生產。我們在中國的運營方式是分兩步走，一是先與客戶建立廣泛的合作關系，了解客戶的需要，二是盡量降低成本，按時向客戶提供各種優質產品。
羅迪說，龐巴迪在中國的短期目標是確保企業正常運作，長期目標是提高企業在國際市場上的競爭能力，特別要用高質量的產品滿足中國周邊國家的需要。而企業要生存下去，從長遠的目標來考慮，還要特別關注股東們的利益，增加公司的股份。
據《人民網》
羅迪這次訪華是以總部設在加拿大蒙特利爾的龐巴迪公司總裁兼首席運營官的身份，來中國參加“2003年中國發展高層論壇”的。龐巴迪公司是僅次于波音和空中客車的世界第三大飛機制造公司，同時也是世界上最大的鐵路運輸設備制造公司之一。
新任龐巴迪公司總裁兼首席運營官的羅迪先生是加拿大著名的經濟學專家，曾擔任過多家大企業的總裁，也曾擔任過蒙特利爾證券交易所副總裁和魁北克省政府財政部長、加拿大證券行業委員會主席、美加貿易談判主要成員、加拿大國家科委顧問委員會副主席，加拿大政府信息創新中心主席，同時還兼任亞太經合組織商務顧問委員和英國北美委員會委員、“爭奪世界的競爭”運動主席，并榮獲過“加拿大總督勛位”，是加政府經濟政策制定、經濟發展、金融與財政管理的高級顧問和決策者之一。
羅迪表示，根據我自己在國際貿易和地區發展兩方面的經驗，結合中國的經濟情況，我想提出一些有用的建議。中國自改革開放以來，已經成為世界是最重要和最具發展動力的國家之一。
他說，國際貿易已經成為中國發展的強大動力。２００１年，出口額增長到２６６０億美元，占國民生產總值的２３％以上。在加入世貿組織的第一年，中國有了一個良好的開端。在世界貿易總量只增長了兩個百分點的情況下，中國的出口額增長達１０％。中國在世界貿易當中的份額已經超過４．５％。外國對華直接投資增加到４１０億美元，超過美國，一躍成為世界上接受投資最多的國家。在世界經濟普遍不景氣的情況下，中國經濟卻取得了令人矚目的巨大成就。
多哈發展回合談判重要
羅迪認為，作為世貿組織的新成員以及全球貿易體系當中的主要參與者之一，中國與多哈發展回合談判有著很大的利益關系，而且中國的地位使其能在促成這一回合的談判中起到帶頭的作用。
與以前各個回合的談判相比，多哈談判具有更為重要的意義。多哈發展回合的談判議程十分廣泛，依照日程安排，應在２００５年１月１日前完成，要在兩年的時間里完成如此之多的任務，是比較困難的。最后的期限可能往后推遲，目前已經出現了一些主要的分歧，并且國際社會對于伊拉克沖突所采取的不同態度也為這一回合談判蒙上了巨大的陰影。原定今年９月１０日到１４日在墨西哥坎昆舉行的世貿組織第五次部長級會議在一天天臨近。在坎昆部長級會議之前，有許多艱巨的任務需要完成，這么說并不是夸大其詞。分歧最大并且急需解決的主要議題有三個：農業問題、與TRIPS有關的健康問題，以及“新加坡問題”。如果在部長級會議之前，這些問題沒有得到很好解決的話，其結局很可能是重蹈西雅圖會議的覆轍，終止談判，甚至破裂。
羅迪認為，最容易引起爭論的是農業問題，以美國和Cairns集團成員為一方，以歐盟和日本為另一方。這一回合的主要目的是：改善市場準入，削減并旨在最終取消各種形式的出口補助，削減具有扭曲貿易性質的國內支持。允許對發展中國家實行一定的特殊和區別對待。WTO農業委員會主席斯圖爾特·哈賓森（Stuart Harbinson） 準備了一份折衷的方案。這一方案提出，將９０％以上的農產品關稅降低４５％以上，并且將國內農產品補助平均降低６０％。美國和其他一些農產品國家認為這是不夠的，他們聲稱，這種削減仍然使農產品補助處于１００％到３００％的范圍之中。另一方面，歐洲也批評這一草案“失衡”，而提出關稅削減限制在１５％以內的建議。印度等發展中國家同樣在爭取保留關稅保護，而降低國內農產品補助。與中國的情況相似，印度有五億多的農業人口，因此極力避免農產品進口的增加可能引起的社會混亂。
農業談判的順利進行對于中國來說是利益攸關的，這一談判的成功將為中國向其他發展中國家的出口開辟市場，但是隨著農產品補助的逐漸削減，發達國家農產品的價格將會增長，這將使得中國遭受一定的損失。例如，世界銀行在２００３年的世界發展報告中預測，由于發展中國家的農業自由化，中國的福利收入將占國民生產總值的０．３８％。但是，報告中還指出，由于發達國家的農業自由化，將使得中國同時遭受大致相當的貿易損失。最終，農業自由化所帶來的各種有利和不利影響將相互抵消，但是中國應該注意防范由于農業自由化給國內巨大的農業人口所帶來的不良影響。
羅迪指出，在２月１４日到１６日，在東京召開了２５個國家參加的小型政府首腦會議，討論了多哈宣言的貫徹實施問題，但是并沒有達成共識。主要分歧在于應在何時對必需藥品的生產采用強制性許可證制度。以美國為首的一些發達國家認為，印度和巴西等藥品制造國家將會從允許銷售廉價藥品當中獲利，而使發達國家的專利藥品制造業遭受損失。雖然美國為了應付目前國內的炭疽病恐慌，對強制許可的限制予以了一定的松動，允許經許可的印度公司生產并提供抗生素，但是它仍然在極力保護其藥品行業的利益。２００２年１２月是向總理事會提交關于強制許可制度和缺乏制藥能力的建議報告的最后期限?，F在最后期限已過，但是還看不到解決方案的跡象。
歐盟在積極推動關于“新加坡問題”的談判，這一談判涉及四個問題：競爭政策、投資、貿易便利化以及政府采購透明化的問題。他們認為，這些問題是多哈回合的“關鍵問題”，而且是獨立承諾的重要組成部分。在這些問題上的進展被認為是用以平衡在農業問題上作出讓步所必要的。以印度為首的許多發展中國家以及一些非洲國家強烈抵制將這些議題加入談判議程之中。美國則不積極推動將這些問題加入談判議程。
這里就政府采購插一句：根據其加入世貿組織時所作的承諾（保持采購的透明化，提供最惠國待遇，保證外國供應商有平等的機會參與政府合同的競標活動），中國通過了《政府采購法》，２００３年１月１日正式生效。這是令人鼓舞的積極的一步，中國應當繼續努力，爭取發起談判，獲得《多邊政府采購協定》的成員身份，遵循該協定的各項條款的規定。
談判的另一個重要議題是關于WTO反傾銷和反補貼的規則，在坎昆會議上將會對相關問題進行一次大盤點。這些議題的目的在于“澄清并改進協議的規則，同時保留協議基本概念和原則”?？怖フ勁械牡谝浑A段的焦點在于確定協議中那些最需要澄清和改進的部分。這對于中國以及其他屢屢成為貿易行為對象的發展中國家來說是一個非常重要的議題。與此同時，中國也依據WTO的標準，頒發了新的反傾銷規則以擴大反傾銷活動，并開始了２１項反傾銷調查。這正如我早行預言的那樣，中國各級政府應盡早培養貿易談判干部，應對入世后不斷增加的貿易戰談判對人才的大量需求。
５月底是許多項談判的最后期限。服務貿易自由化的要求清單和建議必須在此之前提交上去。對如何削減非農產品關稅的問題必須做出決定。關于爭端解決機制的改革方案應當能夠達成協議。
關于TRIPS協定的另一個議題是葡萄酒和烈酒的多邊注冊制度，此問題的分歧較小。WTO的TRIPS理事會已經開始著手這方面的工作，預計在坎昆會議期間予以完成。將這些較高層次的保護措施延伸到其它產品的問題會引起的爭議要大的多，在坎昆會議期間取得成果的可能性比較小。
如何理解和實現貿易自由化
在談到貿易自由化問題時，羅迪表示，所謂的貿易自由化簡而言之，就是通過提高過境效率來減少貿易成本的問題。貿易自由化的問題包含許多方面的工作，這些工作旨在便利貨物的越境流動，其中包括：進口和出口的手續，例如海關管理和進口許可；運輸問題，包括貨物裝卸和港口管理；支付、保險和其他有關財務的要求；檢驗和認證。
羅迪認為，貿易自由化是全球經濟一體化的核心。生產鏈跨越國境是經濟全球化最重要的特征之一。中國已經成為世界上最主要的信息技術產品部件和其他重要工業產品的生產組裝地。跨國企業需要能以便捷、廉價的方式跨境運輸零部件。因此，過境問題對于一個國家提高出口競爭力和增強外國投資的吸引力是至關重要的。
隨著自由化談判回合的不斷努力，當前以非關稅措施取代關稅已經成為國際貿易的最大障礙。貿易成本估計占貿易總額的２％到１５％。這使得WTO對工業產品在烏拉圭回合后的加權平均關稅的估計３．８％的數字大為相形見絀。
在談到如何提高過境效率問題時，羅迪指出，過境障礙對企業帶來的代價是非常昂貴的，對中小企業尤為如此。對于易腐農產品和技術密集型產品的貿易，失誤或繁多的過境規則造成的延遲，是令人十分擔心的事情。
高效率通關使人易于預見未來，因此有助于作出明智的商業選擇。如果商家確信他們的貨物在一個國家的邊境不會受到過份的延誤，他們就會愿意在這個國家致力于長期投資、投入人力，并且結成戰略聯盟。
一般說來，過境效率低下增加的營業成本主要包括以下方面：與海關手續相關的直接成本；手續拖延造成的成本；喪失商業機會造成的成本；與缺乏不可預見性有關的成本。
雖然各種成本很難用貨幣進行量化，但是許多專家還是在這方面進行了一些嘗試。１９９７年，為APEC進行的一項研究表明，APEC的貿易便利化措施帶來的濟利益大約相當于削減關稅建議所帶來利益的三倍。進而得出結論：進口總額當中，有２％到３％是來自于各種貿易便利化措施所帶來的潛在的直接成本的減少。歐洲委員會對許多公司進行了廣泛調查，結果表明，減少影響采購的障礙，減少具有分歧的技術標準以及其他的限制，將使國民生產總值增長２％到２．４％。僅簡化歐盟內部的海關手續就可以減少管理成本達１．７％。如果把商業機會損失計算在內的話，這一數字將達到５％。澳大利亞工業委員會１９９６年的報告提出了幅度近似的數字。報告指出，管理與海關控制及貿易便利化的有限措施有關的延遲所造成的直接成本達整個貿易額的５％。如果包括一系列更為廣泛便利的措施，這一估計的成本將翻一倍，達１０％。
?。保梗梗改闣TO關于貿易便利化討論會的參與國關于交易成本提供了有趣的證據。在印度，據說出口手續所占成本是貿易成本值的?。保埃?。國際航運商會聲稱，貨物運輸成本的１０％用在相關運輸信息的備制和傳遞上。這些數據，尤其對照關稅稅率而言， 是非?？捎^的， WTO成員國目前的工業產品關稅稅率平均不到４％。顯而易見，貿易手續的現代化必須是世界貿易優先討論的議程。
在談到海關手續問題時，羅迪認為，海關管理即指過境手續，涉及貿易的具體細節，包括：檢查、通關、關稅分級、評估、產地審核規則和進口許可等。
手續繁瑣是過境時的主要問題，也是最容易得到改進的環節。雖然信息技術已經取得高度的發展，但是大多數海關的文件還是采用書面形式。據聯合國貿易與發展會議（UNCTAD）估計，辦理海關手續通常涉及２０到３０個經手人，４０份文件以及２００個數據資料（其中有３０個數據被重復使用至少３０次）。
海關手續的復雜繁瑣意味著容易出現差錯、延遲、不確定性，最終將使消費者承擔較高的成本。過分繁瑣的手續和隨意的決策會使海關系統滋生腐敗，并且會使政府喪失關稅收入。海關手續的現代化會帶來立竿見影的巨大效益。智利發現：由于通關時間的減少和收入的增加，用一年的時間，便可收回所有用來添置海關設施的５００萬美元。
這方面的成功事例不止于此。由于計算機和電子數據交換系統的使用，玻利維亞海關的稅收增長了１１％（如果考慮關稅稅率的降低，這一數字應是２５％）；菲律賓的海關稅收增長了２．１５億美元；斯里蘭卡增長了１億美元；巴拿馬在關稅降低５０％的情況下，海關收入還增長了３％。
改革海關手續的第一步是遵循現有的國際規則和慣例。關于海關估價，關貿總協定第七條要求海關的納稅估價行為要建立在實際交易價值的基礎之上，要杜絕隨意估價從而增加稅收的行為。WTO就原產地的協議說明了對標識的要求并為協調各個國際規則提出了一整套工作綱領。WTO就進口許可制度的協議鼓勵采用公平的、無歧視的程序。
中國在履行WTO關于海關管理的義務方面取得了很好的進展。關于解決中國海關估價方法和WTO協議就海關估價所規定的方法之間不一致的工作仍然值得注意。中國已經大幅減少在過去二十年中經受限制性進口許可和進口配額的產品種類?，F在它已經由過去貿易權利嚴重受限而轉為現在對外開放的體制。但是，一些產品仍然受到許可證制度的相當嚴格的限制，一些外國出口商不斷抱怨：進口許可手續已經成為不必要的負擔。
由于國際間的合作，過境的效率應進一步提高。在亞太經合組織會議上，以及在美洲自由貿易協定（FTAA）等一些地區性貿易協定中，已經提出了令人感興趣的建議，這些建議的目標是建立無紙海關系統，采用電子數據交換系統和低風險快速清關的程序。
雖然關于國際合作和規則制定已經有了大致的框架，但是大多數過境的障礙明顯屬于國內權限的管轄范疇。首要的目標是促進透明化。法律、規則和行政手續都需要明確闡述并且公開發布。執行的一致性是另一個關鍵問題。龐巴迪在國際市場上的經驗是：企業能夠適應多數情況，只要貿易規則明確，并且在國內各個口岸由各級政府以統一方式予以貫徹執行。
除增加透明度和統一性之外，政府還可通過改進海關管理的具體環節，大大減少通關所需的時間。統一文件格式，采用電子表格、一個窗口辦理所有的手續、使用新技術進行數據交換、貨物說明、風險管理等等，都是加速過境檢查和縮短通關時間的好辦法。
與海關管理一樣，減少不必要的根據標準設置的限制取決于國際社會的努力與國內改革的結合。WTO關于貿易技術壁壘的協議要求各國在無歧視待遇的基礎上，透明地發展和設置貿易技術壁壘。它同時敦促在適當的時候使用國際標準。中國已經同意履行貿易技術壁壘協議（TBT）和WTO就衛生與動植物檢疫的協議，該協議要求采取措施，在科學標準的基礎上，保護人類、動植物的生命和健康。
對華出口商對下列問題表示過關注：重復認證的要求以及不堅持國民待遇的原則。他們在為特定貨物確定適用標準時遇到了困難，他們常常會不明原由就遇到與國際標準不同的獨特的標準。關于肥料、大豆等產品的屢見于報刊的爭議使標準管理顯得蒼白無力。
一些特殊的標準，比如為保護人類和動植物的健康，有時是合理的，但是，避免國家標準不明原由地與國際標準相左是非常重要的。某個國家如采用特殊的標準和程序，外國供應商將承受較高的成本。采用特殊國家標準的出口商在國際市場上常常處于不利的地位。
盡管如此，中國已經取得穩步的進展。截至到２００２年１月，中國國家標準已經有４４％是基于國際相關標準的。爭取在五年之內，使這一數字達到７０％。中國政府同時在致力于將質量監督、檢查以及檢疫合為一體。
雖然貿易便利化已經成為多哈回合中的一個重要議題，但是我感到，這一問題可能會被一些分析家和評論家們所忽視，他們愿意關注那些爭議更多更突出的談判領域。對于一個國家來說，掉入這個陷阱將是一個錯誤。貿易便利化能夠帶來的利益將是十分可觀的，值得我們追求。
貿易便利化并不意味著消除控制，而是要提高效率。有必要進一步擴充WTO在此領域的規則。國際合作和信息共享也有相當多的機會。但是，能否邁出最大的步伐關鍵在于各國內部的改革：改進透明度、一致性以及過境手續的公平性。
在二十世紀９０年代期間，中國在減少關稅保護方面取得了重大的進展，在發展中國家中，中國的進口稅是最低的。降低關稅是中國能夠作為一個貿易和經濟大國迅速崛起的原因之一。貿易自由化的進步將取決于中國對待非關稅壁壘的帶頭作用的力度。其中最為重要的是與海關管理相關的技術標準和其他事項。
加快金融與資本市場的建設
在談到新興公司和資本市場問題時，羅迪表示，各國政府都希望看到中小企業的發展，普遍執行旨在實現這一目標的政策。為中小企業、新興的高科技公司和小型資源開發公司開辟通往公共資本市場的通道，是促進它們快速發展的有力手段。當然，這個市場會出現偏見和政策問題；這個市場是一個有力的工具，但它會在正反兩面發揮作用。根據我執掌蒙特利爾證券交易所的經驗，我建議搭建一個工作框架，其主要方面和主要問題均應加以明確。
首先應明確的是，證券交易所的主要作用是促進資金流動。公司不是通過股票交易所而籌集資本的（納斯達克和其他類似市場，就本文討論內容而言，可以認為是證券交易所）。它們是通過向投資者發行股份（稱為IPO過程）而籌集資本的。這些股份隨后在證券交易所掛牌上市，以便于交易，也就是說，買賣公司已發行的股份。證券交易所是二級市場，這是相對一級市場而言的，在一級市場上，公司向投資者發行（出售）新的股份，從而籌集資本。因此，健全的證券立法和新股發行規則，對繁榮二級市場是至關重要的。
既然如此，為什么證券交易所（以及二板市場或初級交易所）在促進經濟發展中被認為是如此重要呢？答案在于證券交易所的主要作用：促進流動性。所謂流動性，即指股東通過購買或出售股份從而改變自己投資狀況的能力和便利。
因此，當一個投資者需要現金，或是對公司的業績不滿意，甚至只是想要實現自己的利潤目標，重新配置自己的資金的時候，要兌現自己的投資，兌現過程越方便就表明這項投資的風險越小，從而會有更多的資金投入這項投資。在開發風險資金的建議中常會提及這一點，但是，流動性對資本金可用性的影響要大的多。流動性也減少投資者的交易成本，因為流動性越高，投資者以股份真實價值購買或出售股份的可能性就越大。因此，政策的關鍵在于如何增加流動性。下面我將具體說明這個問題。
以上所述會直接導致這一論點：進入證券交易市場對中小企業和高科技公司的發展有強大的激勵作用。這里我同樣要指出：充分了解制約它們發展的各種限制，同樣是很重要的。
新興的高科技企業與初級資源開發公司的情況相類似。這兩種企業，由于風險太大，幾乎沒有擔保，因此它們的主要活動（開發）在財務上必須依靠資本，直至它們達到一定的成熟期。在這種情況下，借債（銀行貸款）并不適合。至于其他中小企業，能進入資本市場的幾乎僅限于高速發展的公司。即使在美國，能夠進入資本市場，在納斯達克或地區證券交易所掛牌上市的中小企業也只是少數。這些快速發展的公司一般不能生成足夠的自由現金流量來支撐自身的發展，因而形成過度舉債經營和脆弱性。這里我同樣要指出：注入資本對支持它們的發展是很重要的。
大量實例證明：這三類公司在促進經濟快速持續增長方面起著關鍵性的作用。因此，經濟增長的快慢取決于獲得資本的便利程度。進入交易所便有實現這一目標的機會，如上所述，市場流動性的增加會減少風險，會提高投資收益率，最終將充實可用資本總額。
在實踐中，如果這些“初級”公司能夠在鄰近的證券交易所上市的話，這一過程將會被便利化。其中的原因是：投資者傾向于把資金投入他們所了解和熟悉的公司。地理位置鄰近也是一個重要因素。最近的一些學術研究表明：投資取向與地理上的距離成反比。因此，地區性證券交易所對于地區經濟的發展起著至關重要的作用。它們在平衡發展和減少地區差異方面的貢獻是不應低估的。
再有，關于證券市場效率的理論是眾所周知的，有關證據也是大量的。因此，這里就不再贅述，但我想指出：市場規則的主要目的應該是規范行為，營造環境，從而支持和加強市場的效率。如果市場效率不高，將會導致資本配置不當，投資者將會逐漸退出市場。最終結果將與成立地區交易所的初衷恰好相反。
信息是打開有效市場的鑰匙；信息應當是充分的、無偏見的、是來自諸多 — 甚至是對立 — 來源的。對于在主要交易所上市的股票,這些條件一般是能滿足的，但是這對于那些初級交易所來說，這是一個相當大的挑戰。
首先，對于那些新興的高科技公司和中小企業來說，關于它們所期望的結果的信息就面臨許多不確定因素。這種情況并不少見:這些公司報告結果在不同時期之間有很大的變化，或是與公眾的預期相差甚遠。其次，由于這些公司的規模小，股票經紀人和投資銀行不愿意花時間對這些公司進行分析研究。結果是: 主要信息來源(在主要股市中起至關重要的作用)在初級股市中幾乎不存在。 經驗表明，依靠證券承包商（證券公司，在市場上實施IPO）來持續地提供獨立的信息是非常不現實的。沒有激勵，這些公司的行為是有理性的，他們要為自身的利益工作。這種缺乏大量信息依據的獨立見解會帶來許多麻煩，其中之一是：公司管理層的觀點和報告不具挑戰性，從而使股東很容易受到偏見和錯誤信息的誤導。缺乏信息也說明了為什么在初級證券交易所里，投資者大多是本地居民。他們對當地公司及其管理比較熟悉，從而可減少不確定因素造成的風險。
因此，關于公司信息發布及其內容的規則是至關重要的，必須嚴格執行。
高效市場的另一個特點是其流動性。初級股票，就定義而言，其流通量?。聪蚬姲l放的、供交易的股份較少），因而其流動性自然就不如較大的股票。為了加強流動性，組織完善的證券交易所采用“專家”系統（紐約證券交易所，美國證券交易所，蒙特利爾證券交易所，多倫多證券交易所），或者是準備買賣未上市股票的經紀人系統（納斯達克、芝加哥選擇權交易所、芝加哥商品交易所）。這些職業證券交易商的職責是通過買賣股票來增加市場的流動性。
換言之，在沒有其他投資者來完成交易的那一時刻，他們扮演貿易對方的角色。由于他們的角色主要是從事交易，因此，他們通常不參與公司信息方面的工作。然而，他們對金融市場的高效運行卻起著至關重要的作用。這是一個通常被疏忽的關鍵方面；如果沒有這一能力，市場是不會成功的（注意：依我看來，對初級證券交易所，“專家”系統要優于準備買賣未上市股票的經紀人系統，當然，這一點還有待進一步探討。）
影響流動性的另一問題是投資者的組成。因為流通量有限，因此，比較理想的狀況是：個人投資者在此市場是主要參與者。金融機構需要大規模的交易，而且傾向于“保持”他們的投資。其結果只會破壞流動性。通常情況下，金融機構不會在初級市場上投資，因為他們知道，由于規模小，其狀態相對缺乏流動性。然而，決策者推動他們參與的情況并不少見。這種情況應當避免，因為這樣對提高初級股票市場的質量不利。
第三，要護投資者和市場的誠信。從公共政策的角度來看，投資者的利益在初級市場面臨著較大的挑戰。初級市場的一個固有的弱點是：易于遭受操縱和欺詐；幾乎每個初級交易所都不得不應付這樣那樣的丑聞。當然，人們從中也學到不少東西，訂立了應對初級證券市場固有的怪僻和風險。
困難在于流通量有限和相對較弱的公司信息工作。流通量小，股票價格便容易被操縱?？衫玫臇|西對經紀人、非法投機者，甚至公司管理者是伸手可及。缺乏有關公司的獨立的信息將有助于錯誤信息的傳播。
為將這些問題減少到最低限度而采取的措施包括：（1）禁止短期出售（專門派往股市的準備買賣未上市股票的經紀人或專家除外）；（2）管理者和企業內部員工有義務在股票上市之后一段時間內（長達三年），再將他們的股份交由第三方保存；（3）限制企業內部員工和公司創辦人從事個人交易；（4）采納公司管理規則，如果董事有違反行為，個人將承擔責任。管理規則可隨管轄不同而異，但規則的普遍執行和重要性是不能被忽視的。同時應當注意的一點是：上市要求應根據行業和公司類型不同而有所區別，以便更好地適應企業的具體需求和特點。
保護初級市場的誠信需要對貿易格局進行密切的、連續的監視，對股票經紀人進行嚴密的監控，同時對上市公司的財務和公司內部員工的交易進行適當的監督。這些工作很繁瑣，但決不能忽視。如果將主要責任置于證券交易所管理層，這些工作的開展將會更加有效。自我約束的問題是非常重要的，應注意適當對待。這并不意味政府可以放棄管理。恰好相反。如果政府關注對初級證券交易所的監督，并且關注規范交易所的方式，而不是剝奪它們的作用，那么，政府保護投資大眾和市場誠信的使命就能較好地完成。對證券市場的監督應當深入到實際交易中，并且要及時；管理機構對證券市場的關注越密切，工作就會做得越好。
初級市場的持續的誠信是其生存所必備的品質，更不用說發展壯大。經驗表明，如果操縱行為和其他可疑的或欺詐行為未能被早期發現或被容忍，這些丑惡行為將會迅速蔓延。一旦出現這種情況，不法投機者就會在市場上占居支配地位，擠出守法的公司。這樣，初級交易所的信譽將被逐漸摧毀，最終導致守法的投資者不對在此上市的公司進行投資，或不將其股票在此掛牌上市。經驗還表明，徹底扭轉這種局面，根除欺詐行為是十分困難的，而且需要花費大量的時間和金錢。貞潔一旦失去，就難以重新獲得。事先采取無情的戒備措施，比事后花大氣力治愈要容易的多。
總而言之，建立初級證券交易所，專門用于應對中小企業、新興的高科技公司和初級資源開發公司的需求是能夠為經濟增長創造機會的。然而，必須明白：使上述機制有效運行的條件受制于確保證券市場效率和誠信的條件。因此，要實現基本目標，一個專門的監督機構是必需的。建立這一監督機構的意義是十分重大的。一旦發揮作用，它為一個地區、甚至整個國家帶來的經濟利益是巨大的。正因為由此可以得到巨大的利益，中國大膽而慎重地接受這一挑戰是非常值得的。
在談到龐巴迪與中國的合作時，羅迪表示，龐巴迪與中國進行了多年的合作，與中國合資在長春和青島建立了兩個非?，F代化的制造廠，一個生產城間鐵路客車，另一個生產地鐵車輛。進入２００３年，這兩個企業都已開始正式投入生產。我們在中國的運營方式是分兩步走，一是先與客戶建立廣泛的合作關系，了解客戶的需要，二是盡量降低成本，按時向客戶提供各種優質產品。
羅迪說，龐巴迪在中國的短期目標是確保企業正常運作，長期目標是提高企業在國際市場上的競爭能力，特別要用高質量的產品滿足中國周邊國家的需要。而企業要生存下去，從長遠的目標來考慮，還要特別關注股東們的利益，增加公司的股份。
據《人民網》
