沙特阿美公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是在沙特阿拉伯國(guó)家發(fā)展需求前提下的變革。減少石油在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所占據(jù)的特殊依賴性地位，綜合多方面的轉(zhuǎn)型競(jìng)爭(zhēng)力，從不同角度發(fā)力，目前已經(jīng)有了一定效果。根據(jù)沙特當(dāng)?shù)孛襟w《利雅得報(bào)》報(bào)道，原油銷售量占沙特阿美總體銷售總額的比重正在逐年下降，2016年、2017年、2018年，3年分別為86.4%、56.7%、56.4%。

　　作為沙特阿拉伯實(shí)現(xiàn)2030年愿景發(fā)展規(guī)劃的重要組成部分，沙特阿美公司的轉(zhuǎn)型被寄予厚望。憑借著在傳統(tǒng)化石能源發(fā)展方面積蓄的實(shí)力，沙特阿美的轉(zhuǎn)型正在逐步完成，從資本運(yùn)營(yíng)改造，到新能源業(yè)務(wù)發(fā)展，從信息透明公開(kāi)度的不斷提升，到私營(yíng)化業(yè)務(wù)改革的持續(xù)推進(jìn)，都佐證著公司變革所帶來(lái)的活力。

　　我們將在未來(lái)兩期中通過(guò)沙特阿美最近的戰(zhàn)略變化，分析正在轉(zhuǎn)型中的企業(yè)發(fā)展方向與趨勢(shì)。

　——編者

4月1日，沙特阿美首次公布其財(cái)務(wù)信息顯示，2018年，該公司成為世界上利潤(rùn)最高的公司。此外，該公司還披露了儲(chǔ)量等信息，這在歷史上尚屬首次，這引發(fā)了行業(yè)人士的普遍關(guān)注。

　　觀點(diǎn)一：沙特阿美對(duì)外披露財(cái)務(wù)信息的原因

自20世紀(jì)70年代國(guó)有化以來(lái)，沙特阿美還從未對(duì)外公布其部分財(cái)務(wù)信息，這在歷史上尚屬首次。該公司之所以發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)表等相關(guān)信息，首先是其首次公開(kāi)發(fā)行國(guó)際債券和獲得公開(kāi)評(píng)級(jí)的財(cái)務(wù)需要，增加該公司的財(cái)務(wù)透明性。沙特阿美發(fā)行債券120億美元，將為該公司以691億美元收購(gòu)沙特石化巨頭沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司(SABIC)70%的股權(quán)提供龐大的資金支持。上述財(cái)務(wù)信息的披露將能讓外國(guó)投資者了解這一公司，消除沙特阿美上市面臨的大部分障礙，在一定程度上為其上市奠定基礎(chǔ)，、有利于吸引外國(guó)投資者參與沙特阿美IPO。

在承建的沙特阿美項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)，中外員工在一起交流。 徐俊峰 攝影

　　觀點(diǎn)二：2018年，沙特阿美不是最盈利能力最強(qiáng)的

沙特阿美2018年利潤(rùn)居世界首位，高于世界5大石油巨頭利潤(rùn)總和，是世界第二大公司蘋(píng)果利潤(rùn)的2倍。根據(jù)該公司財(cái)務(wù)信息顯示，2018年沙特阿美的自由現(xiàn)金流約860億美元，遠(yuǎn)高于殼牌的234億美元和埃克森美孚的208億美元；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流1210億美元，高于埃克森美孚的360億美元；利潤(rùn)為1110億美元，比世界5大石油巨頭的利潤(rùn)綜合高36%，包括埃克森美孚、雪佛龍、BP、殼牌和道達(dá)爾；作為2018年世界第二大最盈利的蘋(píng)果公司，利潤(rùn)僅為594億美元，占沙特阿美利潤(rùn)的一半。2018年，沙特阿美的銷售收入更讓人震驚，約3600億美元，債務(wù)僅為270億美元。世界著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國(guó)際以及穆迪根據(jù)各自的主權(quán)分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，分別將沙特阿美評(píng)級(jí)為A+和A1級(jí)。

多個(gè)因素導(dǎo)致2018年沙特阿美資本平均回報(bào)率遠(yuǎn)高于國(guó)際大石油公司。2018年，沙特阿美的資本平均回報(bào)率(ROACE)達(dá)到了驚人的44.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于國(guó)際大石油公司，這歸因于沙特的石油資源易于開(kāi)采、開(kāi)采成本低而且借貸成本低。此外，從2017年起，沙特礦區(qū)使用費(fèi)的處理方式發(fā)生了變化，導(dǎo)致2018年沙特阿美凈收入顯著增加，資本平均回報(bào)率大幅上升。2017年以前，根據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，沙特阿美的礦區(qū)使用費(fèi)被從收入中扣除，但是2017年后，則相反。盡管2016年油價(jià)下跌對(duì)所有公司都有一定影響，但沙特阿美2016年的ROACE表現(xiàn)與以往國(guó)際大石油公司相當(dāng)。由于礦稅記賬方式的改變，沙特阿美2017年和2018年的ROACE可比性較低。

沙特阿美稅負(fù)重，影響該公司的盈利能力，它并不是全球最盈利的。沙特阿美是沙特政府財(cái)政收入的主要來(lái)源，沙特政府的收入嚴(yán)重依賴沙特阿美的礦稅、所得稅和紅利。2018年，沙特阿美石油收入占政府財(cái)政收入的68%，高于2017年的63%。沙特阿美需要繳納礦稅，礦稅稅率和油價(jià)掛鉤，稅率介于20%至50%之間，礦稅稅率隨油價(jià)的上升而增加。沙特阿美還需向政府繳納所得稅，稅率為50%；2018年，沙特阿美向其政府支付了520億美元的紅利，高于2017年的500億美元，預(yù)期2019年將增加至770億美元。因此，2018年，沙特阿美并不是世界上盈利能力最強(qiáng)的公司，該公司的單位現(xiàn)金流僅為每桶26美元，低于道達(dá)爾的每桶31美元和殼牌的每桶38美元。

管道局沙特項(xiàng)目穿越施工現(xiàn)場(chǎng)。 解亞娜 供圖

　　觀點(diǎn)三：低成本、油氣儲(chǔ)量等因素仍是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力

沙特阿美是世界上石油開(kāi)采成本最低的公司之一。2018年，沙特阿美陸上和淺海油氣田項(xiàng)目石油開(kāi)采成本僅為每桶2.8美元油當(dāng)量，資本支出為每桶4.7美元油當(dāng)量；在產(chǎn)油田項(xiàng)目全周期盈虧平衡成本為每桶20美元，其余陸上和海上油氣田項(xiàng)目則為每桶30美元。

沙特阿美油氣儲(chǔ)量巨大，產(chǎn)量高。目前，沙特阿美共有136個(gè)陸上和海上油田，有498個(gè)油藏，但是該公司目前的石油產(chǎn)量主要產(chǎn)自于其中的12個(gè)油氣田。目前，該公司所運(yùn)營(yíng)油氣田的探明石油儲(chǔ)量為2615億桶，以目前的石油產(chǎn)量計(jì)算，還可持續(xù)生產(chǎn)55年。沙特阿美5個(gè)大油田項(xiàng)目分別是Ghawar、Shaybah、Khurais、Safaiyah和Zuluf油田，其石油產(chǎn)能共每天840萬(wàn)桶，約占沙特阿美公司石油產(chǎn)能的70%；儲(chǔ)量合計(jì)達(dá)1460億桶，約占該公司總儲(chǔ)量的56%。沙特阿美另外7個(gè)油氣田項(xiàng)目包括Manifa、Khursaniyah、Qatif、Abqaiq、Marjan、Berri和Hawtah油氣田，其石油產(chǎn)能合計(jì)達(dá)每天340萬(wàn)桶。2018年，沙特阿美的油氣產(chǎn)量每天1360萬(wàn)桶油當(dāng)量。

剩余產(chǎn)能管理為沙特阿美公司創(chuàng)造額外價(jià)值。沙特政府為沙特阿美設(shè)置了石油產(chǎn)能上限，并對(duì)該公司的石油產(chǎn)量上限具有專屬?zèng)Q策權(quán)。目前，沙特阿美的石油產(chǎn)能為每天1200萬(wàn)桶，石油產(chǎn)量為每天980萬(wàn)桶，剩余石油產(chǎn)能為每天220萬(wàn)桶，此外，沙特與科威特中立區(qū)的剩余石油產(chǎn)能為每天50萬(wàn)桶。這意味著該公司可以在短期內(nèi)快速提高產(chǎn)量應(yīng)對(duì)世界石油供應(yīng)短缺、穩(wěn)定油價(jià)并滿足所有客戶的需求。沙特阿美維護(hù)其剩余產(chǎn)能的成本為年20億美元，2013-2018年，這些剩余產(chǎn)能的利用為其創(chuàng)造的收入達(dá)360億美元。

沙特阿美積極進(jìn)行油藏管理維持石油產(chǎn)量和產(chǎn)能水平。沙特阿美油藏管理的目標(biāo)是增加油藏壽命、采收率最大化并使其長(zhǎng)期的價(jià)值最大化。為了維持公司石油產(chǎn)量和產(chǎn)能水平，該公司采取的戰(zhàn)略是“實(shí)現(xiàn)老油田項(xiàng)目與新油田項(xiàng)目的產(chǎn)量平衡，在優(yōu)化油田項(xiàng)目的自然下降率時(shí)，開(kāi)采新的油藏。”當(dāng)公司需要通過(guò)資產(chǎn)能力優(yōu)化提高其長(zhǎng)期的價(jià)值時(shí)，沙特阿美可通過(guò)開(kāi)采新的油藏以實(shí)現(xiàn)其總體目標(biāo)產(chǎn)量水平。而這和同行業(yè)公司所采取的使產(chǎn)量水平最大化的措施截然不同，沙特阿美的上述舉措更加能提高資本效率，鑒于資源可獲取性，可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量水平穩(wěn)定，并最終可獲得新的油氣發(fā)現(xiàn)。2018年，沙特阿美80%的油氣田項(xiàng)目的產(chǎn)量自然下降率不足40%，這意味著這些油氣田項(xiàng)目的采收率達(dá)到了41%—80%。沙特阿美的儲(chǔ)量替代戰(zhàn)略已促使其部分大油田項(xiàng)目探明儲(chǔ)量增加，比如，Abqaiq油田項(xiàng)目于1944年投產(chǎn)，2018年，其探明儲(chǔ)量已經(jīng)達(dá)到了1944年的13倍。2016年至2018年，沙特阿美的儲(chǔ)量替代率為127%。

東方物探在沙特沙漠中進(jìn)行勘探作業(yè)。 張小雷 供圖

　　觀點(diǎn)四：發(fā)展多元化業(yè)務(wù)提升公司價(jià)值

2014年油價(jià)下降以來(lái)，沙特提出了沙特2030年愿景，核心目標(biāo)是發(fā)展多元化經(jīng)濟(jì)，減少本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)石油收入的依賴。為配合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，沙特阿美計(jì)劃拓展石油以外業(yè)務(wù)，在煉油、銷售、貿(mào)易、石化、天然氣和可再生能源等領(lǐng)域成為世界領(lǐng)先的公司。未來(lái)10年，其石油產(chǎn)能計(jì)劃維持目前水平，上游業(yè)務(wù)在公司中的占比將持續(xù)下降。

沙特阿美預(yù)計(jì)未來(lái)世界石油需求增速放緩，企業(yè)需要通過(guò)提高下游業(yè)務(wù)能力，成為亞洲、中東和非洲等地區(qū)的下游產(chǎn)品供應(yīng)商，可有效降低油價(jià)波動(dòng)對(duì)沙特阿美業(yè)績(jī)的影響。此外，多元化發(fā)展還能促進(jìn)其發(fā)揮一體化業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，低成本且盈利的上游業(yè)務(wù)能為其發(fā)展其他業(yè)務(wù)提供巨大的經(jīng)濟(jì)支持，這將在整體上提升沙特阿美的公司價(jià)值。 (作者尚艷麗系中國(guó)石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院海外投資環(huán)境研究所中東室主任；儲(chǔ)寶采訪整理)

　　沙特阿拉伯2030年愿景發(fā)展將實(shí)施一系列重大計(jì)劃

　　沙特阿美石油公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型計(jì)劃：除了石油行業(yè)外，沙特阿美石油公司還將在其他領(lǐng)域和行業(yè)占據(jù)世界領(lǐng)先地位。這個(gè)公司正在實(shí)施全面的轉(zhuǎn)型計(jì)劃，將公司打造成多個(gè)行業(yè)的領(lǐng)先者。

　　公共投資基金改革計(jì)劃：對(duì)公共投資基金的改革已經(jīng)開(kāi)始，沙特正在努力提升公共投資基金的投資能力，使之具備管理更多現(xiàn)有和新增資產(chǎn)的能力。未來(lái)目標(biāo)是把公共投資基金發(fā)展成為世界最大的主權(quán)財(cái)富基金。

　　人力資本計(jì)劃：人力資本是保證重要項(xiàng)目實(shí)施的基礎(chǔ)。沙特計(jì)劃推出一項(xiàng)人力資本培訓(xùn)的綜合性計(jì)劃，將衡量、評(píng)估與分析公務(wù)員辦事效率，還將支持政府部門(mén)與人力資本相關(guān)的人員、研究、資訊、戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系等方面下功夫。

　　國(guó)家轉(zhuǎn)型項(xiàng)目：沙特政府部門(mén)通過(guò)舉辦研討會(huì)，檢驗(yàn)政府部門(mén)在落實(shí)各項(xiàng)實(shí)現(xiàn)本國(guó)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的法案中所發(fā)揮的作用。沙特政府同時(shí)正在探索與私營(yíng)部門(mén)合作的機(jī)會(huì)，創(chuàng)新管理方式和基金模式，進(jìn)而細(xì)化明確績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)。

　　沙特將繼續(xù)以靈活的方式推行政府部門(mén)結(jié)構(gòu)調(diào)整，取消冗余崗位，增強(qiáng)部門(mén)凝聚力，簡(jiǎn)化流程，明確各方責(zé)任，同時(shí)，還將提高政府部門(mén)的執(zhí)行力，建立問(wèn)責(zé)制度，確保業(yè)務(wù)的連續(xù)性。沙特政府在經(jīng)濟(jì)和發(fā)展事務(wù)委員會(huì)下設(shè)立一個(gè)戰(zhàn)略管理辦公室，負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)各政府部門(mén)的項(xiàng)目，確保各項(xiàng)目與國(guó)家“愿景”相適應(yīng)。戰(zhàn)略管理辦公室還將防止各部門(mén)間政策和計(jì)劃的缺漏、重復(fù)和矛盾，并確保其戰(zhàn)略有“詳細(xì)的愿景”要素。設(shè)立國(guó)家決策支持中心，提供分析性與有實(shí)證支持的信息和報(bào)告，為做出正確合理的決策提供依據(jù)。

　　私營(yíng)化計(jì)劃、戰(zhàn)略合作伙伴計(jì)劃：沙特正在尋找適宜實(shí)行私營(yíng)化改革的領(lǐng)域。國(guó)家目標(biāo)是制定一項(xiàng)全面的私營(yíng)化方案，將利用國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)知識(shí)轉(zhuǎn)移，以更科學(xué)的方式實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

　　沙特正致力于與全球經(jīng)濟(jì)伙伴合作，建立與本國(guó)“愿景”相適應(yīng)的21世紀(jì)新型戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，力求將沙特阿拉伯打造成為連接三大洲的貿(mào)易樞紐，發(fā)展本國(guó)出口和貿(mào)易業(yè)。(蘇子開(kāi)整理)