????趙展慧

????原文來源：《人民日報》（2021年07月12日18版）

????基礎設施不動產投資信托基金（REITs）的上市，是資本市場的重大創新，也是我國投融資機制的重大創新。推動其持續健康發展，需要持續完善制度體系，也需要參與各方的共同努力

????近日，滬深交易所出現了一個新產品——首批9只基礎設施不動產投資信托基金（REITs）正式上市交易。此舉引發了資本市場高度關注和廣泛認可，在投資者的踴躍認購下，9只“嘗新”產品均提前結束募集。

????基礎設施不動產投資信托基金簡稱基礎設施REITs，是存量基礎設施項目以公開募集基金的形式進行融資的金融工具，是成熟基礎設施項目的資產證券化。簡單來說，就像企業上市一樣，基礎設施REITs就是基礎設施資產的上市。這一資本市場、基礎設施領域投融資機制創新是深化金融供給側結構性改革的重要舉措，能夠創造一舉多得的共贏局面。

????對投資者來說，基礎設施REITs提供了資產配置的新渠道。基礎設施REITs預期風險和收益介于債券和股票之間，可幫助投資者優化資產配置。我國有一大批基礎設施存量資產，比如京滬高鐵、港珠澳大橋等重大工程以及各類產業園區等，是優質投資標的。

????更值得一提的是，購買基礎設施REITs的門檻較低，流動性較強，可以像股票一樣在二級市場買賣交易。有人形象地描述：老百姓只要花上1000元，就能成為高速公路、物流園區的“股東”。小額資金也能參與億元級基礎設施項目投資，讓更多普通投資者分享中國經濟高質量發展的紅利。

????對原始權益人來說，基礎設施REITs是盤活存量資產的有力手段。基礎設施資產往往投資大、周期長，資金回收慢。作為基礎設施項目的原持有方，原始權益人發行基礎設施REITs能夠把項目轉讓給基金管理機構，獲得權益資金，有助于滿足資金需求，縮短回收周期，降低企業資產負債率，優化企業的財務結構。同時回收的資金能夠投入新的項目，有助于原始權益人探索向輕資產運營模式轉變。

????對行業來說，基礎設施REITs是拓寬投融資渠道的有效途徑。此次試點范圍主要聚焦于交通、市政、生態環保、倉儲、物流產業、園區及新型基礎設施等，吸引社會資本參與這些領域的投資，有助于解決我國補短板領域的建設資金需求。同時，基礎設施行業借助公開透明的資本市場專業運營管理，安排推動項目規范運營，也能夠進一步提高運營管理效率，保障公共服務水平。

????對宏觀經濟來說，基礎設施REITs是提升資本市場服務實體經濟質效的創新工具。本次試點明確要求原始權益人的回收資金應當再次投入新的基礎設施項目建設，這有利于擴大新增投資，形成存量資產和新增投資的良性循環，促進國家重大戰略、規劃和政策實施。

????總之，發行基礎設施REITs，從短期看是穩投資、補短板的有效政策工具，從長期看則有利于完善儲蓄轉化投資機制，降低實體經濟杠桿率，推動基礎設施投融資市場化、規范化健康發展。當然，要讓基礎設施REITs真正發揮這些作用，需要持續完善制度體系，加快制定不動產投資信托基金管理辦法。加強基礎設施項目儲備管理、嚴把項目質量關、促進存續項目穩定運營等各個管理環節一個都不能少，才能保障這個資本市場“新生兒”健康茁壯成長。

????促進基礎設施REITs持續健康發展，也離不開參與各方的共同努力。原始權益人要拿出優質資產，提升基礎設施投資建設能力；中介機構要切實承擔起責任，落實好發行前、發行后各項監督要求；基金管理機構要提升運營管理水平，穩定基礎設施項目上市后收益；投資者則要在投資前充分了解其“中等收益中等風險、適宜長期持有”的產品特性，建立合理預期、保持良好投資心態。

????“十四五”規劃綱要要求“推動基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）健康發展”。隨著試點的有序推進，相關法律結構、配套規則和投資者認知等逐步完善，基礎設施REITs市場有望實現長期穩定健康發展。

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