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原油上漲對PTA的支撐弱化

   2016-08-25 期貨日報

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核心提示:雖然油價擺脫連續下滑走勢,走出一波極為漂亮的反彈行情,但是對PTA的支撐效果卻很有限。當前,供給面上壓

雖然油價擺脫連續下滑走勢,走出一波極為漂亮的反彈行情,但是對PTA的支撐效果卻很有限。當前,供給面上壓力依然很大,使得PTA期價上漲舉步維艱。

油價難以繼續上行

稍早前OPEC和IEA分別公布了原油月度報告,均顯示出對原油市場供給過剩逐步緩解的樂觀態度,同時沙特、委內瑞拉等產油國相繼表達了9月將和其他產油國商討穩定油市的態度。原油乘勢止跌,美原油從近期低點8月3日的39.19美元/桶開始反彈,截至目前漲幅逾20%。相較于原油,PTA則顯得疲弱不堪,近月合約從8月3日至今不漲反跌。

與PTA較長時間在低點徘徊不同,上游PX行業的日子無疑要滋潤許多,這主要是因為PX價格平穩,且上游石腦油價格快速滑落。自6月下旬以來,PX與石腦油的價差保持在400美元/噸以上,甚至高達450美元/噸,再往上面臨一定的壓力。

高企的價差使得PX對原油價格的反彈不再敏感,但是反過來其對原油下跌將變得敏感。因為沙特等國計劃商討穩定油市的言論對原油價格的支撐脆弱,產油國之間利益分歧巨大,很難達成實質性的協議,所謂的穩定油市的商討可能是產油國拉動油價的策略。如果最后商討失敗甚至無法商討,原油價格將再次下跌,帶動石腦油下跌,而在高企的價差面前,PX很難獨善其身,從而打壓PTA價格。

PTA供給過剩現象明顯

隨著G20杭州峰會的慢慢臨近,杭州周邊PTA廠商逐步開始了檢修。但主流廠商的檢修計劃并未給PTA價格帶來支撐,相反,其對下游聚酯的影響將遠大于對PTA的影響。

這一時期,涉及PTA總產能1085萬噸,約占全國總產能的22.1%,其間停工產能損失在35萬噸附近,其中占大頭的寧波三菱和寧波逸盛停工還存在變數,因此PTA產能損失很可能小于35萬噸。

而聚酯產能損失在85萬噸附近,保守計算對PTA需求的損失在70萬噸以上,與PTA供給方面損失的35萬噸相差較大,即使把已經停車檢修的天津石化和計劃檢修的恒力石化算上,PTA需求損失依然明顯多于供給損失,PTA將出現明顯的過剩。

綜上所述,原油上漲無論在成本還是心理上,對PTA的支撐弱化,況且后市原油持續上漲存疑,而G20杭州峰會的臨近,造成的PTA供給過剩將打壓PTA價格。




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