WTI油價突破66美元/桶，國內對成品油價上調存在較大爭議。與此同時，政府宣布從6月1號起，上調成品油價格，幅度為400元/噸。

　　評述

　　本次成品油提價來源于其定價新機制要求。發改委年初計劃嚴格按照原油價格（連續22個交易日平均價上浮4%就觸發新定價機制）來調整國內成品油價格，但今年以來，國際原油價格上漲了30%，而國內成品油價格上調不足5%。盡管5月初調價要求被政府否決，但近一個月油價持續飆升，甚至創下近些年的單月最大漲幅，這讓發改委面臨煉油企業的較大壓力。

　　汽柴油價格上調400元/噸，全年靜態測算，增厚中石化業績0.304元、中石油0.123元。上調油價后，煉油與銷售桶油毛利由8美元/桶上升為12美元/桶。

　　本輪油價上漲主要原因：美元貶值、各國經濟刺激逐漸生效以及美國經濟未進一步惡化而引發資金涌入原油期貨市場。我們認為，這些因素短期仍將主導油價走勢，下半年油價將在55-80美元之間震蕩。

　　今年以來政府選擇讓國內煉油企業消化大部分上升的原油成本，反映了其保增長、促消費的經濟發展策略。去年底，國內大幅下調成品油價格，當時明顯刺激了汽車銷售增長及成品油的消費。根據我們對部分公司的經營狀況了解，目前下游保持謹慎，大多企業的產品售價下滑，開工率下降。因此，政府站在全局的角度抑制油價上調，有助于刺激經濟消費及緩解行業成本上升壓力。

　　對比國內外成品油價格，并不存在再次大幅上漲的空間。盡管國內成品油定價以保障煉油利潤（原油80美元/桶以下，利潤率5%）為基礎，但國際成品油價更貼近真實的市場供需。目前（以5月27日為基礎），國內汽柴油批發價僅汽油比美國低約450元/噸左右，而兩者比新加坡及鹿特丹市場批發價格要高約300元/噸左右。如6月再次大幅上調油價，則不利于國內經濟的復蘇。

　　實際上，政府為了刺激汽車消費、降低物流成本及獲得石油資源，相繼出臺了汽車、物流、石化等相關《振興規劃》。在石化振興規劃中，蘊含兩個重點：一是對兩大行業（煉油與化肥）扶植，如可能補貼磷肥96億元、政府再進一步出資200億元進行化肥淡儲；二是政府可能直接出資成立投資公司，輔助國內石油巨頭到海外并購石油資源（出資比例不超過25%）。后者也是為了鎖定石油資源成本，降低國內經濟發展的成本。

　　基于目前的油價，在油價上漲過程中，我們重點關注的板塊依次是：

　　節能減排、資源型、乙醇、煤化工。重點關注的公司有：中國石油、中國石化、魯陽股份、科達機電、遠興能源、中泰化學、海南椰島等。

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