隨著本周美國能源信息署EIA的原油周化報告的出爐,一幅令市場糾結(jié)的圖像淋漓盡致地展現(xiàn)了出來。這個糾結(jié)主要在于美國原油進口量出現(xiàn)了超過120萬桶/日的周化降幅,是2017年開年以來的最大降幅。于此同時,美國的原油產(chǎn)量則繼續(xù)飆升,更是自2016年4月份后再次回到了900萬桶/日的水平。                                                                                                                                            我們認為近兩周的美國原油進口突發(fā)性暴降有可能是以下三個原因造成:第一個原油可能是OPEC成員國在今年1月份的原油出口出現(xiàn)亞洲/美國的內(nèi)部調(diào)配,比如沙特在2017年1月份出口美國的原油占其總原油出口的比例就出現(xiàn)明顯下降,而其出口亞洲的比例則創(chuàng)下記錄。考慮到海運時間,一般在中東港口裝載的原油在美國港口卸載的周期約在30-45天左右,因此當前EIA錄入的美國原油進口量(美國港口卸載)出現(xiàn)峰值后接著出現(xiàn)暴降有可能是包括沙特在內(nèi)的中東原油內(nèi)部調(diào)配造成的影響。第二個原因可能是美國煉廠的冬季季節(jié)性需求低谷造成煉廠對進口原油需求下降,這還包括當前美國原油和汽油庫存處于歷史性高位的去庫存壓力。第三個原因則不排除油輪進港卸油時間表對美國EIA的原油進口統(tǒng)計的影響,比如早一日卸油則計入前一個周化數(shù)據(jù)報告,晚一日卸油則計入后一個周化數(shù)據(jù)報告。                                                                                                                         美國原油產(chǎn)量時隔8個月后再次站上900萬桶/日。美國原油產(chǎn)量在去年4季度開始出現(xiàn)迅猛增長,短短一個季度多的時間,產(chǎn)量增長了約50萬桶/日,我們在此需要特別提到的是,這50萬桶/日的產(chǎn)量增長基本上全部來自美國本土48州的頁巖油的產(chǎn)量增長。我們在此需要特別強調(diào)的是:目前美國的原油產(chǎn)量增長實際的啟動并非是去年4季度,而是去年的3季度OPEC開始向市場推出減產(chǎn)概念起。自從去年3季度有了OPEC的減產(chǎn)概念,才給了頁巖油商50美金/桶的油價環(huán)境,從而使得頁巖油商得以從容地鎖定50+美金/桶油價下的未來現(xiàn)金流(通過套期保值),而OPEC在9月底減產(chǎn)協(xié)議的出臺更是給了頁巖油商在55+美金/桶油價下的套期保值機會。如果OPEC繼續(xù)通過減產(chǎn)拉抬油價,我們認為頁巖油的增產(chǎn)將可能出現(xiàn)明顯加快,可以毫不客氣地說:OPEC減產(chǎn)的最早,最大且維持時間最長(通過套期保值鎖定未來現(xiàn)金流)的贏家就是美國。                                                                                                             原油。本周WTI原油價格為54.36美元/桶,布倫特原油價格為56.49美元/桶;天然氣價格為2.617美元/百萬英熱單位。

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