近日，中國國資委要求神華集團與大唐集團討論合并可能性一事后，大唐發(fā)電隨即在3月30日發(fā)出公告表示，經(jīng)與公司控股股東中國大唐集團公司溝通，中國大唐集團公司表示未接到此消息。而神華隨即對外否認傳聞，稱公司未接到相關消息，如有動向會發(fā)布公告。

但根據(jù)國家對黑色產(chǎn)業(yè)鏈去產(chǎn)能的要求，以及近期國企改革深入推進的政策導向，神華與大唐對合并傳聞的相繼否認并沒有打消市場對其合并的預期。

在合并傳聞爆出后，3月29日股價還以2.51%跌幅收盤的大唐發(fā)電，在3月30日便以漲停收盤，報收4.71元。而截至3月31日收盤，大唐發(fā)電報收4.93元，上漲4.67%。而因前段時間公布590億元的豪氣分紅方案致股價大幅上漲的中國神華，也在本次合并傳聞爆出后，實現(xiàn)股價的小幅拉升。

對此，在雙方紛紛否定合并傳聞后，中國神華的合并是否會啟動?和誰進行合并隨即成為市場關注焦點。

神華改革已啟動

其實，市場對神華與大唐否認合并的聲明不太信服，確實也跟最近煤炭央企高層的頻繁變動有關。

1月4日，中國神華公司董事會收到總裁韓建國遞交的辭呈后，3月27日晚間，中國神華發(fā)布公告稱，因工作變動原因，張玉卓向公司董事會請辭董事長、執(zhí)行董事職務，其董事會戰(zhàn)略委員會主席、提名委員會委員職務也同時終止。該辭任即日生效。

與此同時，另一大煤企中煤能源也在3月22日晚間發(fā)公告稱，監(jiān)事會收到公司監(jiān)事趙榮哲的書面辭職報告。不久前，中煤能源董事會還收到公司執(zhí)行董事、總裁高建軍的辭職報告。

煤炭央企的頻繁變動，讓市場對煤炭國企即將拉起改革序幕的信心不斷增加。而神華此前前所未有的豪氣分紅，也讓不少業(yè)內(nèi)人士認為煤炭改革或?qū)纳袢A發(fā)起。

“去杠桿和去產(chǎn)能，是今年改革的兩個重點任務。神華590億元的分紅派息，就是煤炭行業(yè)兼并重組即將開始的信號，也意味著神華的改革重組即將啟動?！甭?lián)儲證券首席投資顧問胡曉輝告訴記者。

而早在神華與大唐合并傳聞之前，神華與中煤可能進行合并的消息也曾在市場引發(fā)猜測與討論。對于神華與中煤近期頻繁進行高層調(diào)整，是否也是雙方即將開啟改革的信號?

就此問題，記者采訪中國中煤能源集團有限公司董事會秘書周東洲，他告訴記者，高層人事變動是企業(yè)正常的人事調(diào)整，集團未接到任何重組整合的通知。

在煤電改革勢在必行的大趨勢下，對于各相關國企既不承認，也不徹底否認的態(tài)度，被市場認為最有可能啟動改革的神華，最有可能與誰進行合并?

“神華與中煤的橫向合并，符合國家要求煤炭去產(chǎn)能的要求，而神華如果與大唐進行縱向合并，則迎合了國家要求產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合降成本的要求，這也符合國家供給側(cè)改革的需要?！敝醒胴斀?jīng)大學副教授、藍源資本研究院副院長劉春生告訴記者。

但對于中煤與神華的合并，中央財經(jīng)大學中國煤炭經(jīng)濟研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷曾表示，考慮到雙方在業(yè)務上不存在惡性競爭、公司業(yè)務側(cè)重點不同以及兩者此前不屬于同一主體，文化差異大等因素，中煤與神華合并的可能性不大。

而經(jīng)濟學家宋清輝則認為，神華與大唐合并的可能性較高?！爸袊袢A作為煤炭行業(yè)龍頭，借助改革契機，將會更加便利布局電力等下游產(chǎn)業(yè)，打造全產(chǎn)業(yè)鏈格局，增強抗風險的能力。如果神華與大唐啟動合并，也有助于推動煤電改革步向深水區(qū)。”

鑒于目前神華合并的改革方案尚未最終確定，而神華與中煤、大唐的合并分別迎合的是行業(yè)去產(chǎn)能及煤電改革的需求，對此，采取不同的整合思路將會給行業(yè)帶來哪些影響?

神華改革已啟動

“神華已經(jīng)是世界第一大煤炭企業(yè)，延伸到電力、煤化工等，中煤則是第二大煤炭集團，主要業(yè)務集中在行業(yè)內(nèi)?！睆B門大學能源學院院長李寧告訴記者，如果國內(nèi)煤炭總量已達峰值，其占能源總量的比例會持續(xù)下降，同時社會對清潔能源的改革訴求，也要求煤炭行業(yè)進入兼并整合階段?！叭绻巧袢A與中煤合并的話，其合并后對行業(yè)壟斷影響的可能性大，對此政府和行業(yè)都要認真考慮?！?

作為今年高盈利、高分紅的A股標桿企業(yè)，從神華最新公布的2016年報數(shù)據(jù)來看，2016年中國神華實現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬母公司股東的凈利潤的雙增長，分別為1831.27億元、227.12億元，同比增幅為3.42%、40.68%。

而從分業(yè)務數(shù)據(jù)來看，煤炭和發(fā)電收入居集團前兩位，其中煤炭業(yè)務受益于煤炭價格的大幅上漲，為集團利潤巨大。與此形成對比的則是，由于火電產(chǎn)能過剩，成本增加，神華的發(fā)電收入大幅縮減，2016年發(fā)電業(yè)務同比下降4.4%至698.5億元。

中煤能源去年業(yè)績表現(xiàn)也不錯，根據(jù)公司發(fā)布年報數(shù)據(jù)，2016年公司實現(xiàn)營收約606.32億元，同比增長2.3%，歸屬于上市公司股東的凈利潤約20.27億元。

在三家公司中，受火電行業(yè)產(chǎn)能過剩及煤價持續(xù)上漲的影響，大唐電力去年實現(xiàn)營業(yè)收入591.24億元，較上年同期減少4.47%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-26.23億元。

一面是煤炭業(yè)績的大幅扭轉(zhuǎn)，一面是火電企業(yè)的持續(xù)虧損，而煤炭行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能所引發(fā)煤價上漲，讓煤炭與火電企業(yè)的博弈還在繼續(xù)。

此前，寧夏七大電企向政府有關部門請求降煤價，但由于煤價尚未超出此前煤電企業(yè)簽署的中長期價格，有關部門表示不會干預煤價。煤企則就此強硬表態(tài)不會降煤價，3月底前不簽約就斷供。

與此同時，劉春生表示，在當前經(jīng)濟復蘇緩慢的經(jīng)濟形勢下，電價的上調(diào)勢必會進一步加大國內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營成本，不利于實際經(jīng)濟復蘇，所以電價上調(diào)不太現(xiàn)實?；诖耍策M一步加劇煤電改革的迫切性。“如果神華與大唐合并，則有助于打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)，降低企業(yè)經(jīng)營風險，提高企業(yè)盈利能力，符合國企改革降成本的要求?！?

神華作為國內(nèi)動力煤的老大，其煤炭主要用途也是發(fā)電。同時，神華目前火電業(yè)務的占比，在集團整體業(yè)績占比也不斷提高，與大唐的合并顯然也有利于進一步提升公司在電力行業(yè)的話語權(quán)。

“從目前行業(yè)發(fā)展的具體情況來看，神華和大唐合并互補性好些，但其它電力公司在煤炭供應保障方面可能會遇到問題，這也是未來國企改革中需要重視的地方?！崩顚幷f道。

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