從去年12月起，農(nóng)藥行業(yè)逐漸擺脫下滑趨勢，產(chǎn)量穩(wěn)步回升;今年1月份農(nóng)藥板塊更是大幅跑贏滬深300指數(shù)。另外，農(nóng)藥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)近期出現(xiàn)調(diào)整，預(yù)示著行業(yè)將進入新的發(fā)展階段。

行業(yè)景氣度穩(wěn)步恢復(fù)

在經(jīng)歷2008年中的衰退后，農(nóng)藥行業(yè)產(chǎn)量恢復(fù)性增長較為迅速。去年12月份農(nóng)藥行業(yè)逐漸擺脫下滑趨勢，產(chǎn)量穩(wěn)步回升，農(nóng)藥原藥產(chǎn)量達到16.07萬噸，環(huán)比上漲14.95%，是8月份以來單月最高產(chǎn)量，表明農(nóng)藥行業(yè)開始進入復(fù)蘇上升通道。1月份農(nóng)藥板塊更是整體強勢上漲。

目前，草甘膦價格已出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，價格從2.3萬元/噸緩慢回升至2.6萬元/噸，其它農(nóng)藥品種價格也逐漸回暖。

另外，2009年中央一號文件與春耕需求的增加有利于股價的支撐。農(nóng)產(chǎn)品的走強，使全球農(nóng)作物種植積極性顯著提高，農(nóng)藥需求增加，農(nóng)藥行業(yè)依然處于景氣周期。同時，金融危機導(dǎo)致的經(jīng)濟低迷、環(huán)保力度的進一步加大、農(nóng)藥新政的全面實施會加速國內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)的重新洗牌。

制劑發(fā)展空間巨大

農(nóng)藥企業(yè)分原藥生產(chǎn)企業(yè)和制劑生產(chǎn)企業(yè)。原藥企業(yè)主要從事化合物(原藥)研發(fā)與生產(chǎn);農(nóng)藥制劑企業(yè)從事多種制劑產(chǎn)品的經(jīng)營，直接服務(wù)終端客戶，毛利率高于農(nóng)藥原藥企業(yè)。

舉例來說，2007年、2008年我國草甘膦原藥出口均價為5000-7000美元/噸，毛利率在30%上下，而孟山都等跨國農(nóng)藥公司草甘膦制劑市場均價為29000美元/噸(折純)，毛利率在50%以上。

在經(jīng)歷去年草甘膦價格俯沖式下跌后，很多草甘膦生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)逐漸加大了從原藥向制劑轉(zhuǎn)變的力度，以華星化工、新安股份等國內(nèi)草甘膦龍頭企業(yè)已經(jīng)開始從原藥向下游制劑拓展延伸。這一轉(zhuǎn)變是在市場倒逼下出現(xiàn)的，但是對于行業(yè)長期發(fā)展而言卻是一個正確選擇。而且，從國外農(nóng)藥行業(yè)發(fā)展規(guī)律來看，行業(yè)利潤往往是向下游集中，制劑企業(yè)與農(nóng)藥原藥企業(yè)之間的毛利率差距擴大，利潤漸漸向制劑企業(yè)聚集。

近年來，我國農(nóng)藥制劑發(fā)展較快，原藥與制劑比達到1:10(美國原藥與制劑生產(chǎn)數(shù)量比達到1:30)，但是目前我國農(nóng)藥劑型結(jié)構(gòu)還很不合理，產(chǎn)品中含有大量甲苯、二甲苯和甲醇等有機溶劑，不利環(huán)保。從國外農(nóng)藥劑型研發(fā)的趨勢來看，環(huán)保型農(nóng)藥制劑將成為發(fā)展主流。我們認(rèn)為，以揚農(nóng)化工、諾普信為代表的農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)將在這一行業(yè)轉(zhuǎn)變中依托自身優(yōu)勢進一步確立行業(yè)領(lǐng)先地位。

低毒農(nóng)藥機遇顯現(xiàn)

自2007年1月1日起，甲胺磷、對硫磷、甲基對硫磷、久效磷和磷胺等五種高毒有機磷農(nóng)藥在農(nóng)業(yè)上的使用已全面禁止。五類農(nóng)藥及其制劑的使用量占農(nóng)藥總使用量的20%左右，銷售額達100多億元。這些市場份額將讓給新型低毒、高效、低殘留、環(huán)保型農(nóng)藥。毒死蜱、酰胺類和菊酯類是較突出的替代產(chǎn)品。

菊酯類農(nóng)藥以其高效、低毒、環(huán)保的特點，逐步受到市場的認(rèn)可，2002年國內(nèi)菊酯類消費量2428噸，2006年達到8777噸，同比增長261%，五年間的復(fù)合增長率37.9%，未來發(fā)展前景看好。

毒死蜱是一種高效廣譜含氮雜環(huán)類殺蟲殺螨劑，2003年全球毒死蜱銷售額為3.5億美元，銷售數(shù)量在45000噸左右，由于殺蟲譜廣，可以在多種經(jīng)濟作物上推廣使用，加上高劇毒農(nóng)藥禁用，銷量穩(wěn)定上升，估計今后2-3年銷量可能超過6.5萬噸。

這兩類農(nóng)藥的生產(chǎn)企業(yè)包括揚農(nóng)化工、紅太陽等生產(chǎn)廠家，隨著國家環(huán)保力度加大，低毒農(nóng)藥市場份額將迎來巨大上升空間，看好上述公司的未來經(jīng)營發(fā)展。

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